20241123-国盛证券-钢铁行业周报_需求环比改善_15页_2mb

钢铁行业周报（1118-1122）

行情回顾

中信钢铁指数本周报收15285.3点，下跌10.3%，跑赢沪深300指数15.7个百分点，在30个中信一级板块中位列第10位，市场整体表现分化，部分个股涨幅显著。

投资策略与政策分析

• 政策动向：11月发改委提出加大对“两新”项目的政策支持，政策效果将被评估。同时，出台超预期减产政策的可能性存在，供给收缩预期升温。
• 需求端：下游汽车、家电等行业需求增速加快，普钢盈利弹性提升，具有出口、景气周期（如油气、核电）相关企业受益显著。
• 市场预期：中长期供需格局改善，行业库存极低且需求环比改善，钢企订单饱满，价格易涨难跌。

需求与供给动态

• 供给端：日均铁水产量小幅下降，五大品种产量同比仍降至8693万吨，但板材产量增幅明显。
• 需求端：五大品种表观消费量环比增长8%，建筑钢材成交量环比增加38%，需求同比降幅明显收窄。
• 库存变化：钢材社会库存继续回落，环比下降18%，但企业库存有所累积，热卷社库存降幅明显。

原料与价格趋势

• 铁矿石与焦煤：铁矿需求疲软，港口库存处于历史高位；焦炭价格在终端需求淡季背景下维持震荡偏弱局面。
• 钢材价格：现货价格震荡运行，成本端支撑不足，长流程盈利压缩，但短期无大幅波动风险。

当前挑战与展望

• 需求端：主要经济指标修复，下游消费复苏加速，但需求回升速度仍需观察。
• 供给端：供给整合退出方案推进，供需结构性矛盾逐步化解。
• 风险提示：产能调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

投资建议

推荐底部估值标的：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份；受益于核电、油气景气的久立特材、常宝股份、甬金股份、新兴铸管，关注增量需求与进口替代趋势下的武进不锈。