20250428-铜冠金源期货-铜周报_全球经济增速预期下调_铜价区间震荡_10页_793kb

铜周报总结

2025年4月28日，铜价整体呈现窄幅震荡走势。关键因素包括：国际宏观环境中，IMF将2025年全球经济增长预期从33%下调至28%，创疫情后五年最低，凸显对全球经济的担忧；美联储官员暗示若就业市场恶化将启动降息，但美国对华关税虽大幅降低至50%-65%，中美贸易谈判尚未进入实质性阶段，市场仍存隐忧。国内市场方面，工业企业利润由负转正，央行通过MLF净投放提供流动性，叠加“两新”政策推动，经济内循环加速。

供需基本面：全球精炼铜市场供应过剩趋势逆转，2025年2月供应过剩61万吨，1-2月累计过剩15万吨，较去年同期的过剩157万吨明显改善；但秘鲁安塔米纳铜矿事故导致产量受损，巴拿马拒绝重启Cobre Panama项目，削弱全球矿端供应。国内精铜进口量下滑，社会库存持续回落至20万吨以下，终端需求逐步释放，盘面近月B结构扩大。现货TC（加工费）负值降至-40美元，内贸升水高企，显示市场对原料紧张的预期。

市场数据：LME铜价93600美元/吨，COMEX铜价4900美分/磅，SHFE铜价77440元/吨，国际铜价68990元/吨。LME库存降至203万吨（-466%变动），COMEX库存小幅增加，SHFE库存大幅下降。沪伦比值升至827，主因人民币疲软；上海现货升贴水180元/吨，洋山铜提单溢价维持90美元，但COMEX美铜溢价因套利货源流入而高位震荡。

行业动态：五矿资源一季度铜精矿产量达12万吨，受益于Ferrobamba与Chalcobamba采场稳定运营及绿色能源探索；ICSG数据显示，全球显性库存持续回落，但美国因高关税导致显性库存升至132万吨。国内电缆企业加工费上调至480-680元/吨，光伏装机量同比增速超30%，新能源汽车产销稳健，推动铜需求。装备制造业利润增长显著，铁路船舶航空航天等细分行业增速超过150%，成为工业利润增长主力。

风险因素：中美贸易局势恶化、美联储维持高利率政策或成为推高铜价的潜在压力；若全球经济增长放缓，公共债务占比可能升至GDP的120%。国内方面，需关注库存去化速度及终端补库需求对价格的支撑作用。