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总第3926期总结

大市分析

11月19日，港股延续回整下跌走势，恒指下跌270点，失守25200点关口。阿里巴巴-SW（09988）因季绩低于预期，股价单日下跌10.7%，成为拖累恒指的主要因素。尽管京东集团-SW（09618）及腾讯（00700）表现相对强势，但整体市场仍呈现弱势。港股主板成交金额回升至1365亿元，沽空金额为231.1亿元，沽空比例高达16.93%。日内涨幅超10%的股票有38只，跌幅超10%的有22只。

在当前增量资金不足、甚至出现资金外流的情况下，市场预计将进入缩量回整下跌的“阴跌”阶段。投资者需保持耐心，关注那些获得资金挤压流入的品种，以进行中长期配置。重点推荐的行业包括互联网、新能源汽车、新能源发电、猪肉、黄金等，其中瑞声科技（02018）在季绩公布后表现坚稳，值得关注。

公司研究

冬海集团（SE，买入）

• 核心数据：2021年三季度总收入26.9亿美元，同比增长122%；目标价为377.99美元，较现价有21.6%的增长空间。
• 业务亮点：
  • 游戏业务收入11.0亿美元，同比增长93%，Non-GAAP收入同比增长29%。
  • 电商GAAP收入14.5亿美元，同比增长134%，受益于新兴市场人口红利。
  • 支付业务收入同比增长818%，GTV增长111%，电子钱包业务与核心业务深度绑定。
• 风险提示：
  • 《Free Fire》热度下降；
  • 电商竞争加剧，出海业务进展低于预期；
  • 跨境电商监管政策风险；
  • 地缘政治风险。

石药集团（1093，买入）

• 核心数据：2021年前9月收入增长7.4%至279.5亿元，归母净利润增长23.2%至43.4亿元；目标价为12.4港元，较现价有50%的上升空间。
• 业务亮点：
  • 抗肿瘤板块收入增长22.5%，多美素、津优力、克艾力分别增长33.0%、6.8%、25.3%。
  • 自研+BD双轮驱动，研发费用增长10.7%至25.1亿元，占成药收入比重提升。
  • 多款新品即将上市，包括SYSA1803、DP303c等，预计2022年贡献10亿+收入。
• 风险提示：
  • 医保降价对恩必普收入的影响；
  • 产品梯队承接及BD力度的不确定性；
  • 市场竞争加剧。

公司访问要点

数字王国（00547）

• 核心数据：股价0.8港元，市值34.63亿港元；目标价未明确，但其虚拟人技术被视为元宇宙领域的重要探索。
• 业务亮点：
  • 全球领先的特效技术及服务提供商，拥有28年好莱坞电影特效经验。
  • 虚拟人技术应用于电影、广告、游戏、VR等领域，拥有丰富案例。
  • 通过投资和并购构建“硬件+平台+内容”的VR生态。
• 中期业绩：2021年H1收入4.14亿港币，同比增长24%；预计全年收入达1亿美元，但短期内仍无法实现盈亏平衡。

其他公司推荐

• 零售消费：李宁、安踏、特步、波司登、中洲国际等均被给予买入评级。
• 教育行业：枫叶教育、宇华教育、民生教育、新高教、卓越教育等均被给予买入或持有评级。
• 博彩行业：银河娱乐集团、澳门博彩控股、金沙中国等被给予买入评级。
• 软件及互联网、硬件及半导体：腾讯、网易、金山软件、微盟集团、阿里等被给予买入评级。
• 公用事业：华润电力、中国燃气、华润啤酒等被给予买入评级。
• 商品原材料：中国石化、紫金矿业、山东黄金等被给予买入评级。
• 制造业基础：比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽集团等被给予买入评级。

总结

该期报告分析了港股整体走势及多只公司的基本面，重点指出阿里巴巴-SW因季绩不佳导致股价下跌，影响恒指表现。同时，推荐了多个行业及公司，如冬海集团和石药集团，分别因其电商与游戏业务的高增长潜力及医药研发的双轮驱动策略。此外，数字王国作为虚拟人技术探索者，被看好其在元宇宙领域的前景。整体建议投资者关注高增长潜力的行业，采取中长期配置策略，以应对当前市场弱势。