20220821-银河期货-国内电力紧缺_供应干扰集中_21页_1mb

国内电力紧缺与铜市场分析总结

核心内容概述

本文由银河期货王颖颖撰写，分析了当前国内铜市场在供应端、需求端、库存及价格方面的现状，结合全球市场动态，探讨了铜价走势的逻辑。文章指出，尽管宏观面表现疲软，但铜的供应干扰和现货紧张仍支撑铜价上涨。

供应端干扰集中

国内供应情况

• 冶炼厂减产：安徽、浙江、江苏、湖北等地冶炼厂因限电等因素减产，部分企业因无法交长单宣布不可抗力。
• 国产废铜出货少：精废价差在1000元/吨以内，表明废铜供应紧张。
• 冶炼厂产能利用率下降：
  • 大冶有色金属公司因限电减产50%。
  • 富冶集团因浙江限电减产，8月新线试生产。
  • 山东大海集团自3月起停产，尚未复产。
  • 清远江铜因新老系统更替，8-9月每月减产约7000吨。
  • 铜陵地区产能利用率下降10%。
  • 张家港联合铜业产能利用率下降55%。

国际供应情况

• 全球矿山产量：部分矿山如Escondida、Las Bambas等因品位下降、抗议、罢工、事故等因素出现阶段性减产，但多数已恢复生产。
• 全球铜库存：降至42万吨，较去年同期下降38万吨。
• LME库存：持续下降，表明全球铜市场供应偏紧。

需求端表现分化

国内需求情况

• 下游减产：浙江、安徽、四川、重庆等地因限电影响，部分企业停产或减产，尤其是四川地区，生产企业基本全部停产。
• 终端消费恢复：电网、光伏、汽车等行业的消费恢复较好，而房地产、小家电等行业不景气。
• 汽车销量：7月中国新能源乘用车零售销量达59.28万辆，同比增长119.12%，新能源汽车世界市场份额达59%。
• 政策支持：财政部和国家税务总局实施车辆购置税减半政策，预计带动200万辆乘用车增量需求。

光伏需求

• 新增光伏装机容量：持续旺盛，显示光伏行业对铜的需求保持增长。
• 多晶硅料价格：光伏级多晶硅周平均价维持高位，反映光伏产业链对铜的强劲需求。

库存与价格表现

国内库存

• 保税区库存：8月19日下降2.26万吨。
• 社会库存：比上周五增加0.94万吨。
• 沪铜合约价差：本周沪铜2209-2210合约价差扩大至400元/吨以上。
• 现货升水：沪粤两地铜现货升贴水在500元/吨以上，显示现货市场紧张。

全球库存

• 全球显性库存：下降4万吨，降至42万吨，表明全球铜市场供应偏紧。

宏观经济与市场情绪

• 国内房地产数据：全线回落，市场对需求悲观。
• 美国房屋开工：7月骤降9.6%，为2021年2月以来最低，受抵押贷款利率和建筑材料价格上涨影响。
• 整体经济环境：国内外经济数据不佳，宏观情绪低迷，铜价上涨动力不足。

精废价差与进口情况

• 精废价差低迷：目前在千元以内，废铜货源少，废铜制杆厂产能利用率不足平时一半。
• 废铜进口量：持续偏低，进一步加剧废铜供应紧张。
• 进口量：上海进口总量偏少，影响国内供应平衡。

短期铜价走势分析

• 基本面支撑：限电导致上下游减产、停产，供应端受扰，现货表现强劲。
• 去库与挤仓：铜库存持续下降，挤仓行情仍在延续。
• 短期趋势：在宏观情绪低迷与基本面支撑的“劈叉”背景下，铜价短期内易涨难跌。

总结

当前国内铜市场面临供应干扰集中与需求端分化并存的局面。限电等因素导致冶炼厂减产，叠加废铜供应紧张，支撑现货市场强劲表现。尽管宏观经济数据疲软，但铜价在基本面支撑下仍具备上涨动力。全球铜库存持续下降，进一步强化市场紧平衡状态。在政策支持和终端消费回暖的推动下，新能源汽车和光伏行业对铜的需求保持旺盛，为铜价提供支撑。短期内，铜价在供需失衡的背景下，仍可能维持上涨趋势。