20220821-广发期货-原油沥青周报_71页_5mb

报告摘要

原油沥青周报总结

核心内容概览

本周原油与沥青市场均呈现震荡走势，主要受伊朗原油重返市场预期、宏观经济影响及成品油库存变化等多重因素影响。原油市场关注伊核谈判进展，若谈判达成一致，油价或面临下行压力；若谈判进展缓慢，短期油价可能震荡。沥青市场则因供应增加与需求疲软并存，需关注需求改善情况，以判断沥青基本面是否能够支撑价格。

主要观点

原油

供应端：伊朗原油供应重返市场可能性较高，其潜在增产空间与浮仓库存可能对市场造成较大冲击，加速供需结构转弱。OPEC+决定9月小幅增产10万桶/日，但美国原油产量缓慢增长，整体供应端中性偏空。
需求端：美国7月CPI同比升8.5%，但通胀有所回落，美元走跌，市场情绪回暖。然而，长周期内经济放缓仍对原油需求构成拖累。成品油需求虽有所恢复，但受季节性走弱与炼厂检修影响，整体需求偏弱。
库存：美国商业原油库存环比下降，但成品油库存呈现累库迹象。欧洲ARA地区原油库存增加，成品油库存亦有小幅上升，显示需求疲软可能传导至原油市场。
价差：内外盘价差延续强势，B-W价差震荡，EFS价差走弱，反映市场对原油供应的担忧。
资金持仓：美油和布油管理资金净持仓继续减少，市场情绪偏空。
出口情况：俄罗斯原油出口量环比下降，亚洲与欧洲买家需求均减少，对全球供需格局形成一定压力。

沥青

供应：沥青产量预计继续增加，若需求未能跟上供应增长，沥青库存可能累积。
需求：当前沥青裂解价差处于低位，若后期需求企稳，裂解价差或修复，沥青基本面将有所支撑。
策略：关注需求改善情况，若需求企稳则做多裂解价差，若需求未改善则偏空对待。

关键信息

原油市场动态

伊核谈判：是当前市场关注的核心焦点，若谈判达成一致，油价下行进程或加快；若谈判缓慢，油价短期震荡，中长期仍以下行为主。
EIA数据：8月EIA预计2022/23年全球石油需求同比增加208万桶/日至9943万桶/日，供需过剩69万桶/日。
OPEC数据：7月OPEC原油产量为2871.6万桶/日，环比增加23.4万桶/日，预计2022/23年全球石油需求同比增加310万桶/日至10003万桶/日。
美国数据：美国原油产量环比下降10万桶/日至1210万桶/日，活跃钻井数保持稳定，炼厂检修季来临，原油下游需求走弱。

沥青市场动态

产量：沥青产量继续增加，若需求未改善，可能转为累库。
价差：沥青裂解价差跌至低值，若需求企稳，价差或修复。
策略：关注需求改善情况，若需求改善则做多裂解价差，否则偏空对待。

供需分析

全球供需

OPEC+：7月产量环比增加27万桶/日，预计2022/23年全球石油需求同比增加310万桶/日至10003万桶/日，供应端压力加大。
IEA：预计2022/23年非OPEC石油供应同比增加180万桶/日至6550万桶/日，全球石油需求同比增加220万桶/日至9970万桶/日，供需格局逐步改善。
炼厂检修：全球多个地区炼厂进入检修期，对成品油需求造成影响，进而影响原油需求。

中国与印度市场

中国：原油加工量同比下滑，汽油与柴油表观消费量均下降，但炼厂开工率有所回升。INE原油期货仓单数量较少，国内SC合约走势强于外盘。
印度：原油加工量环比上升，但整体需求仍受经济放缓影响。

库存分析

美国

商业原油库存：环比下降705.6万桶，库存处于低位。
汽油库存：环比下降464.2万桶，显示需求改善。
精炼油库存：环比上升76.6万桶，显示供应压力。
燃料油库存：环比下降172.1万桶，显示需求上升。
航空煤油库存：环比下降9.7万桶，显示需求上升。

欧洲

ARA原油库存：环比增加115万桶，显示供应增加。
ARA成品油库存：环比增加13.1万吨，显示需求疲软。
柴油库存：仍处于低位，显示需求未明显改善。

亚洲

浮仓库存：全球浮仓库存仍处于低位，显示市场紧张。
亚洲浮仓库存：环比变化不大，但整体仍偏紧。

风险因素

伊朗原油供应：若伊朗原油供应回归，将对市场造成冲击。
宏观经济：经济放缓可能拖累原油需求。
俄乌局势：可能影响全球能源市场供需格局。
疫情风险：可能对需求造成不确定性影响。
炼厂检修：可能进一步影响成品油供应，进而影响原油需求。

策略建议

原油

短期策略：伊核谈判落地前暂观望，中长期考虑逢高布空。
长期策略：若伊核谈判达成一致，油价可能继续下行；若谈判缓慢，短期震荡，中长期仍偏空。

沥青

短期策略：需求预期兑现前，以成本驱动为主，震荡思路。
长期策略：若需求大幅改善，可做多沥青裂解价差；若需求未改善，则偏空对待。

总结

本周原油与沥青市场均受到供应增加与需求疲软的双重影响。原油市场重点关注伊核谈判进展，若谈判达成，油价可能继续下行；若谈判缓慢，短期震荡，中长期仍以下行为主。沥青市场则需关注需求改善情况，若需求企稳，裂解价差可能修复，基本面将有所支撑。整体来看，市场在供应端压力与需求端疲软之间保持震荡，未来需密切关注伊朗原油供应、宏观经济走势及炼厂检修情况。

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