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2025年5月23日瑞达期货研究院周报总结：
一、周度要点

1. 行情回顾：纯碱期货本周下跌279%，玻璃期货下跌05%。纯碱价格受光伏玻璃需求放缓与市场库存高企双重压制，而玻璃价格则因房地产销售疲软、传统淡季以及缺乏政策对冲支撑持续下行。
2. 行情展望：纯碱供应端因企业检修导致产量缩减，但远兴能源等企业满产运行及新产能释放可能抵消部分供应收缩压力。需求端浮法玻璃受地产低迷影响持续负增长，光伏玻璃在产能过剩背景下需求支撑乏力。玻璃供应方面，部分产线复产及下周点火计划或推高产量，然行业利润不佳限制企业提价意愿；需求端地产疲软叠加下游订单不稳定，价格承压。
3. 策略建议：SA2509合约建议1230-1280区间交易，止损参考1200-1300；FG2509建议980-1060区间操作，止损参考960-1080。需关注操作节奏与风险控制。

二、期现市场

1. 价格与基差：纯碱现货价格回升至1321元/吨（环比下跌19元），基差报68元/吨，显示走强趋势；玻璃现货价格报1084元/吨（环比上涨8元），基差报84元/吨，涨幅大于期货。
2. 价差变化：纯碱-玻璃价差报252元/吨，持续走弱主要因纯碱超跌拖累。
3. 库存动态：纯碱库存环比减少107万吨至16768万吨，玻璃库存环比下滑313万重箱至67769万重箱。玻璃产量低位运行，但库存下降反映下游刚需补库。

三、产业链分析

1. 纯碱产能与利润：全国纯碱开工率78.63%（环比下跌16.4%），周产量6638万吨（环比下跌20.4%）。联碱法纯碱理论利润268元/吨（环比下跌1950元），氨碱法利润稳定在6540元/吨。成本端原盐价格持稳，动力煤窄幅下行，但副产品氯化铵价格下滑拉低利润。
2. 玻璃生产与利润：国内玻璃生产线296条（剔除僵尸产线），在产223条，冷修73条；浮法玻璃日产量1567万吨，低位维持。以天然气为燃料的玻璃周均利润-16083元/吨（环比减少1131元），以煤制气为燃料的玻璃周均利润8443元/吨（环比减少1977元），以石油焦为燃料的玻璃周均利润-8704元/吨（环比减少1702元），均显示行业利润承压。
3. 需求端表现：浮法玻璃需求受地产低迷影响持续负增长，光伏玻璃日熔量增速放缓（环比持平），下游深加工订单天数均值回升至104天（历史低位），需求复苏迹象初现但力度有限。

四、结论与展望
短期内纯碱与玻璃市场均面临供需双弱格局，纯碱供应阶段性收紧但存在新产能释放可能，玻璃产量维持底部而需求疲软。建议关注成本支撑位与价差变化，操作上以区间交易为主，严格控制风险。长期需观察政策调整及地产复苏力度对产业链的影响。