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纯碱与玻璃期货市场周报
2025年5月16日 研究员：王福辉

一、市场回顾
本周纯碱期货下跌123%、玻璃期货下跌28%。纯碱价格持续走弱主要因光伏抢装结束导致需求增速放缓，叠加市场库存高企压制价格。玻璃价格延续下行通道，受下游玻璃行业需求疲软及房地产市场低迷影响，整体情绪悲观。前期支撑位1300被跌破，预计下周继续下探。虽价格处于历史低位但存在进一步探底风险。

二、市场展望
纯碱供应端受远兴能源满产及潜在新产能释放影响，供应收缩效果有限。需求端在玻璃行业低迷、房地产疲软的双重压力下难以改善，高库存持续压制价格。玻璃供应端虽有收缩迹象，但沙河地区产线复产可能带来供应压力。需求端在淡季和地产低迷影响下无明显改善空间，但当前价格接近部分低成本产线成本线，或出现技术性反弹。

三、策略建议
纯碱2509合约建议在1250-1320区间进行短线交易，止损范围1230-1360。玻璃2509合约建议990-1080区间操作，止损960-1120。需关注5月中旬地产数据及企业冷修动态，控制操作节奏与风险。

四、期现市场
纯碱现货价格回升，基差走强至51元/吨，基差进一步回升概率增加。玻璃现货价格下跌幅度大于期货，基差走弱至70元/吨，基差回归趋势明显。纯碱-玻璃价差继续走强至284元/吨，主要由于玻璃超跌带动。纯碱开工率大幅下跌至78.76%，产量减少至6777万吨，玻璃企业库存上涨至68082万重箱。

五、产业链分析
纯碱利润环比增加，玻璃利润下滑。光伏玻璃开工率与产能利用率维持70.34%和76.24%，日熔量持平但增速开始放缓。玻璃下游深加工订单天数均值回升至104天，但处于历史低位。纯碱产业链存在产量压降压力，玻璃产业链则面临库存高位与利润下滑的双重困扰。成本端对盐和燃料价格波动敏感，对下游需求疲软反应突出。

六、行业动态
光伏玻璃行业需求增长贡献减弱，纯碱产能利用率维持高位但产出减少。玻璃生产线数量维持296条在产状态，冷修停产74条，日产量低位运行。综合数据显示，市场处于供弱需疲状态，短期价格承压明显。