20250523-广发期货-纯碱_短期检修产量折损明显_中长线仍走过剩逻辑_玻璃_宏观趋弱叠加梅雨淡季预期_盘面继续走弱_38页_3mb

2025年5月纯碱与玻璃市场分析总结

纯碱市场

1. 短期供应端变化：5月检修导致产量损失显著，连云港碱业虽投产但出产品需时间，检修压力缓解盘面跌势。预计6月检修预期较强，库存或持续走平。
2. 需求端表现：光伏复产带来部分需求支撑，但浮法产能走平抵消增长，整体需求未明显提升。中长期仍面临检修后累库压力，需关注检修兑现情况。
3. 库存与利润：截至5月22日，纯碱总库存16.768万吨，环比下降20.6%。轻碱库存微增，重碱库存大幅减少。联碱法理论利润268元/吨，氨碱法利润6540元/吨，成本端维持低位。
4. 出口与进口：4月纯碱出口量170.6万吨，同比增加34.55万吨；进口量0.46万吨，同比下降58.42万吨。净出口量166万吨，增速-13.15%。
5. 操作策略：5-6月可关注单边远月反弹高空，月间合约考虑79正套。基差窄幅震荡，需警惕供应端变化对价格的影响。

玻璃市场

1. 价格与情绪：现货价格持续走弱，市场情绪悲观。4月玻璃现货价格下跌，企业产销率受期现商卖出影响承压。
2. 供需格局：3月至11月初玻璃价格震荡下跌，竣工面积累计同比-15%-25%，地产“三支箭”政策虽提振预期，但实际需求恢复有限。
3. 库存与成本：玻璃库存持续累库，样本总库存677.69万重箱，环比微降0.46%。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-16083元/吨，煤制气及石油焦工艺利润亦下滑。
4. 深加工需求：深加工订单天数均值10.4天，同比减少72%。部分出口订单改善，但整体需求季节性回升有限。
5. 操作策略：短期价格承压，震荡偏弱运行，需关注09合约突破1000点位的可能性，若突破或进一步下探。宏观情绪趋弱叠加梅雨淡季预期，基本面边际改善但需求预期仍偏弱。

关键数据与展望

• 纯碱产能：2025年计划新增产能110万吨（连云港碱业），部分企业工艺升级可能影响供应结构。
• 玻璃产量：5月玻璃周产量10.971万吨，环比微增0.49%，但同比仍下滑8.83%。
• 政策影响：地产刺激政策对需求拉动有限，保交楼项目转化进度放缓，竣工端对玻璃需求支撑减弱。
• 风险提示：需警惕检修落地不及预期、地产政策效果不及预期、全球需求波动等因素对市场的影响。

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