20250118-国盛证券-乘用车2025年度策略_自主格局强化_高阶智驾迎来平权时代_36页_3mb

2024年回顾与展望

摘要：

1. 2024年销量：全球销量接近历史稳态，国内新能源车渗透率45%，自主品牌市占率达64%。
2. 销量结构：全年前低后高，内需贡献Q4增量；新能源车成主要增长点。
3. 政策与新车：以旧换新政策刺激需求，自主品牌新车密集，市占率提升；出口因关税扰动但属地化建厂加速。
4. 竞争格局：低价车型占比提升，合资品牌压力加大，头部自主利润逐步恢复。
5. 智能驾驶：2024年为L3落地元年，高阶智驾价格下探至10万+，实现“平权”趋势。

2025年展望：

1. 销量预测：全年销量2860万辆，渗透率达55%，L3智驾快速渗透。
2. 关键领域：
   • 性价比混动：比亚迪、吉利等车型竞争激烈。
   • 大六座SUV：需求增长，竞争加剧。
   • 智能驾驶：车位到车位功能升级，车企全面竞争算法、算力、数据。
   • 国企改革：通过重组提升效率，低估值国资车企受关注。

投资建议：

• 强调车型：吉利、小鹏、小米、比亚迪、长安。
• 国企改革：上汽集团、东风集团。
• 智能化：特斯拉、“华为车”、小鹏汽车。

风险提示：行业竞争加剧、政策落地不及预期、海外需求波动、测算误差。