深度报告-2026-05-21-国盛证券-乘用车专题_自主格局强化_出口势头强劲_34页_2mb

汽车行业2025-2026年总结

核心内容

2025年至2026年，中国汽车行业在政策支持和市场变化的双重推动下，呈现内需超预期、出口增长强劲、智能化加速发展的态势。自主品牌在电动化和成本优势的带动下市场份额持续提升，新能源车渗透率显著提高。同时，智能驾驶技术的商业化步伐加快，L3-L4级自动驾驶技术获得政策支持，推动行业向高阶智驾发展。

主要观点

2025年：政策带动内需超预期，车企经营加速分化

1. 行情走势

   • 2025年，汽车零部件和机器人板块表现优于乘用车板块。
   • 2025年Q1-Q2涨幅较大，Q3震荡，Q4受市场对2026年增长预期谨慎影响，板块指数下跌11%。

2. 内需与出口

   • “两新”政策延续，以旧换新补贴力度加大，带动国内销售超预期。
   • 出口方面，2026年Q1乘用车和新能源车出口分别同比增长63.5%和122.5%，比亚迪、吉利、奇瑞等出口表现突出。
   • 2025年自主品牌零售份额已达65%，未来在中高端市场仍有提升空间。

3. 经营状况

   • 自主品牌和新势力车企盈利能力显著改善，头部自主车企盈利逐步恢复。
   • 合资品牌盈利压力加大，部分传统车企如东风集团股份表现优异。

4. 智能驾驶

   • 政策支持L3-L4级智驾，工信部批准首批L3车型准入许可，上海发放首批L4示范运营牌照。
   • 车企加速智驾算法升级与高算力芯片量产，推动智驾平权进程。

2026年：出口势头强劲，智驾商业化提速

1. 政策与市场

   • “两新”政策优化，新能源车购置税减半至5%。
   • 新车投放密集，SUV仍是布局主线，行业竞争加剧。

2. 出口增长

   • 受国际油价上涨影响，新能源车出口需求增强。
   • 海外市场空间广阔，车企积极布局海外渠道与产能。

3. 智能驾驶商业化

   • L3/L4级自动驾驶商业化提速，监管层面实现突破。
   • Robo-X车队规模与订单量快速增长，2026年有望成为L4及Robo-X商业化元年。

关键信息

• 政策支持：以旧换新政策延续，中央与地方补贴比例优化，新能源车购置税减半至5%。
• 销量表现：2025年乘用车批发销量增长8.8%，零售销量增长3.8%；新能源车批发销量增长25.2%，零售销量增长17.6%。
• 市场份额：自主品牌零售份额达65%，新能源车渗透率提升至54%。
• 出口增长：2026年Q1乘用车出口同比增长63.5%，新能源车出口同比增长122.5%。
• 智驾进展：L3/L4级自动驾驶政策落地，推动商业化进程，特斯拉、小鹏、赛力斯等在智能驾驶领域进展显著。

投资建议

• 关注出口线：比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车。
• 关注新车型：华为车、小鹏、蔚来。
• 投资逻辑：政策支持、新车投放密集、海外布局加速、智能化趋势明确。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 海外需求及政策变化
• 测算误差风险

图表目录

• 图表1：乘用车行情复盘（20241231-20251231）
• 图表2：汽车零部件&机器人行情复盘（20241231-20251231）
• 图表3：2025年分板块行情复盘
• 图表4：2025年分车企涨跌幅
• 图表5：2025年特斯拉市值复盘
• 图表6：2025年赛力斯&小鹏市值复盘
• 图表7：2025年特斯拉&赛力斯估值（PE-TTM）
• 图表8：2025年特斯拉&赛力斯&小鹏估值（PS-TTM）
• 图表9：以旧换新国家补贴及部分地方补贴梳理
• 图表10：2025年5-7月份反内卷相关的政策/会议/活动
• 图表11：2024-2025年折扣率水平
• 图表12：2022-2025年汽车经销商库存系数
• 图表13：2019-2025年乘用车批发/零售销量
• 图表14：2019-2025年新能源乘用车批发/零售销量
• 图表15：2024-2025年乘用车月度批发/零售销量
• 图表16：2024-2025年新能源乘用车月度批发/零售销量
• 图表17：总体市场-分价格带零售份额
• 图表18：新能源-分价格带零售份额
• 图表19：价格定位细分市场行情复盘
• 图表20：重点车企2025情况
• 图表21：总体市场品牌定位零售份额走势
• 图表22：新能源市场品牌定位零售份额走势
• 图表23：总体市场国别定位零售份额走势
• 图表24：新能源市场国别定位零售份额走势
• 图表25：2025年新能源市场各价格段车型大类增速、销量、份额、渗透率
• 图表26：2025年新能源市场各品牌车型大类增速、销量、份额、渗透率
• 图表27：2017-2025年中国乘用车出口数量
• 图表28：中国乘用车月度出口数量
• 图表29：2020-2025年中国新能源汽车出口数量
• 图表30：中国新能源汽车月度出口数量
• 图表31：2025年中国主要出口国家及销量占比
• 图表32：各车企2025年出口情况
• 图表33：主要车企近期海外投产计划
• 图表34：2025年全球分集团销量top20
• 图表35：2020-2025年比亚迪、吉利汽车销量
• 图表36：2024-2025年比亚迪、吉利汽车月度销量
• 图表37：2020-2025年长城、长安汽车销量
• 图表38：2024-2025年长城、长安汽车月度销量
• 图表39：2020-2025年比亚迪、吉利、长安、长城出口销量及占比
• 图表40：2023-2025年比亚迪月度出口销量
• 图表41：2021-2025年小鹏汽车&蔚来汽车销量
• 图表42：2024-2025年小鹏&蔚来汽车月度销量
• 图表43：2021-2025年小米汽车&零跑汽车销量
• 图表44：2024-2025年小米汽车&零跑汽车月度销量
• 图表45：2021-2025年理想汽车&赛力斯问界销量
• 图表46：2024-2025年理想汽车&赛力斯月度销量
• 图表47：2020-2025年特斯拉汽车全球和中国销量
• 图表48：特斯拉汽车全球季度销量
• 图表49：美国及欧洲区域（批发）销量
• 图表50：特斯拉中国月度零售&出口销量
• 图表51：部分合资品牌净利率趋势
• 图表52：部分自主&新势力品牌净利率趋势
• 图表53：2022-2025年特斯拉季度毛利率、净利率
• 图表54：2022-2025年自主品牌企业季度毛利率、净利率
• 图表55：2022-2025年新势力企业季度毛利率、净利率
• 图表56：2023-2025年国内智驾相关政策
• 图表57：比亚迪、吉利推动智驾平权
• 图表58：2025年1-10月中国乘用车新车高速NOA（标配+预埋）装配量-分价位
• 图表59：2025年车企智能驾驶重要进展
• 图表60：以旧换新国家补贴及购置税政策
• 图表61：2026年部分新车梳理
• 图表62：2026年布伦特原油走势
• 图表63：2026Q1乘用车行业销售情况
• 图表64：2026Q1部分车企出口销售情况
• 图表65：首批L3有条件自动驾驶准入许可的车型
• 图表66：全球自动驾驶市场规模
• 图表67：中国自动驾驶市场规模
• 图表68：主流车企智能驾驶规划
• 图表69：Robo-X公司进展梳理
• 图表70：行情跟踪（截至2026年5月7日）
• 图表71：2026Q1分企业销量情况
• 图表72：2026Q1财务情况
• 图表73：重点公司估值表

作者信息

• 分析师：丁逸朦，执业证书编号：S0680521120002，邮箱：dingyimeng@gszq.com
• 分析师：刘晓恬，执业证书编号：S0680524070011，邮箱：liuxiaotian@gszq.com

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