20170605-长城证券-化工行业投资周报_环保压力大增_季节因素助推_国内尿素价格上涨_35页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

本报告为2017年6月5日发布的基础化工行业周报，内容涵盖行业表现、重点跟踪公司盈利预测、投资建议、近期动态及投资组合分析。

行业表现

• 化工板块在上周下跌1.53%，跑输沪深300指数3.35个百分点。
• 自年初以来，化工板块累计下跌13.01%，而沪深300指数累计上涨5.33%。
• 在跟踪的122种化工产品中，上周上涨品种26种，占比21.31%；下跌品种35种，占比28.69%。

投资建议

• 供给侧改革是当前化工行业的重要投资主题，预计将继续推动行业投资机会。
• 投资机会主要来自原料成本推动、需求拉动和供给收缩三个方面：
  • 原料价格上涨推动下游产品价格回升，建议关注PTA、粘胶短纤和煤化工企业。
  • 房地产去库存将带动上游建材需求，建议关注纯碱、玻璃、PVC和MDI。
  • 淘汰落后产能和关停污染企业，将使龙头受益，建议关注印染和染料行业。

近期推荐标的

• 皖维高新：定增顺利推进，PVA市场份额提升，产品价格长期看涨。
• 青岛双星：收购锦湖轮胎，有望成为全球领先轮胎企业。
• 巨化股份：制冷剂价格持续上涨，推荐关注。
• 山东海化、三友化工、新乡化纤等：纯碱和粘胶行业产品涨价有望延续。

主要观点

1. 国内尿素价格上涨

• 受环保压力增加和季节性需求影响，国内尿素价格持续上涨。
• 山东地区尿素主流出厂价格在1550-1560元/吨，河南地区价格已突破1600元/吨。
• 供给减少是主要因素，包括小企业退出、企业压缩产能、环保政策影响等。

2. 丙酸产能扩大

• 中国石化和巴斯夫宣布扩大南京基地丙酸产能至6.9万吨/年。
• 扩建项目预计2019年一季度投产，将增强公司在化工行业的竞争力。

3. 国际油价预期下调

• 多家机构调降2017-2018年国际油价预期，预计2017年美国西德克萨斯原油平均价格为52.92美元/桶，2018年为42美元/桶。
• 布伦特油价预计2017年为55.39美元/桶，2018年为58美元/桶。
• 分析师认为，明年石油市场需容纳庞大库存，抑制油价上涨。

4. 化学纤维制造业平均工资增长

• 2016年化学纤维制造业平均工资增长12.3%，高于行业平均水平。
• 该行业工资增长主要得益于供给侧改革和创新驱动发展战略的推动。

5. 煤价下调至合理区间

• 神华将下水5500大卡动力煤价格下调至558元/吨，成为年内最大跌幅。
• 煤价已回归发改委所确定的合理区间，但随着迎峰度夏来临，煤价可能重新上涨。

关键信息

重点跟踪公司盈利预测

6 月投资组合

6 月组合收益情况

半月价格异动

涨幅较大的产品

跌幅较大的产品

行业动态

• 原油价格下跌：上周美油报47.74美元/桶，下跌4.14%；布油报49.95美元/桶，下跌4.88%。
• 尿素价格上涨：主要由季节性需求和供给减少推动，山东、河南地区价格显著上涨。
• 国际油价预期下调：高盛和摩根大通等机构下调了2017-2018年国际油价预期。
• 化学纤维制造业工资增长：2016年化学纤维制造业平均工资增长12.3%，高于行业平均水平。
• 煤价下调至合理区间：神华下调煤价，预计其他大型煤企也将跟进，但迎峰度夏期间煤价可能回升。

风险提示

• 国际油价剧烈波动的风险
• 化工产品需求不达预期的风险

总结

本报告强调供给侧改革对化工行业的影响，认为其将带来持续的投资机会。同时，指出尿素、丙酸等产品价格上涨，以及部分企业因环保政策和成本压力而面临挑战。推荐关注具有增长潜力和竞争优势的企业，如赛轮金宇、青岛双星、万华化学、海利得等。投资组合的收益表现略低于行业平均水平，但超额收益率较为可观。整体来看，化工行业在2017年6月面临一定波动，但结构性机会依然存在。