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报告摘要 香港及中國市場日報 - 2022年1月21日
核心内容
华虹半导体（1347 HK）2021年盈利预测及展望
盈利增长预期 ：预计2021年盈利增长可观，2022年需求依然强劲。产能扩张 ：2022年8英寸晶圆厂新增产能10,000-20,000片/月，平均售价上调约8%。收入预测 ：预计2022年8英寸晶圆收入达10.51亿美元，12英寸晶圆收入达7.88亿美元。毛利率提升 ：8英寸晶圆毛利率预计达40%，12英寸晶圆毛利率预计达24.8%-28.5%。目标价与估值 ：目标价为47.6港元，当前市盈率25倍，15%的上行空间。市场情绪 ：由于市场情绪疲软，股价自12月以来回撤约30%，但基本面强劲。行业前景 ：受益于新能源汽车、物联网和5G等需求，IGBT和MCU等产品将在2022年和2023年维持供需紧张。
主要观点
行业需求强劲 ：IGBT和MCU等产品因新能源汽车、物联网及5G的推动，预计在2022-2023年保持强劲需求。产能扩张与售价上涨 ：公司计划扩大产能并提高平均售价，以提升收入和毛利率。长期看好 ：管理层对12英寸晶圆厂产能的提升及产品结构改善表示乐观，预计毛利率长期可达30%。市场情绪与股价表现 ：尽管市场情绪疲软，但公司基本面强劲，维持长仓策略。财务指标改善 ：预计2022年净利率提升至14.8%，每股收益增长显著。
关键信息
市场指数表现
指数
收市
每日升跌
今年累升
恒生指数
24,952
3.4%
6.6%
中资企业指数
8,761
3.8%
6.4%
红筹指数
4,146
-0.2%
6.3%
沪深300指数
4,823
0.9%
-2.4%
上海A股
3,726
-0.1%
0.4%
上海B股
286
-0.0%
0.4%
深圳A股
2,531
-0.9%
-4.4%
深圳B股
1,179
-0.1%
0.5%
商品价格变动
商品
收市
每日升跌
今年累升
金
1,839
-0.1%
0.5%
铜
1,633
-1.6%
3.4%
锌
24
1.4%
4.6%
原油
85
-4.8%
11.1%
铝
3,111
2.9%
10.8%
铅
1,044
1.7%
7.2%
小麦
790
2.8%
2.5%
玉米
611
1.9%
3.0%
黄豆
1,425
4.7%
6.5%
汇率信息
货币
美元
港元
欧元
日元
瑞郎
人民币
美元
-
7.786
0.884
114.110
0.917
6.341
港元
0.128
-
0.114
14.653
11.780
0.814
欧元
1.131
8.808
-
129.080
0.964
7.189
日元
0.009
6.825
0.775
-
0.803
0.056
瑞郎
1.090
8.489
0.964
124.423
-
6.930
人民币
0.158
1.228
0.139
17.998
0.145
-
5日升跌及市场情绪
指标
5日升跌
信贷违约掉期-美元五年期
-2.4%
希腊
N/A
爱尔兰
-2.4%
意大利
-0.6%
葡萄牙
-0.0%
西班牙
0.3%
波动率指数
45.2%
最新研究报告
日期
公司
分析员
1月14日
滨江服务(3316 HK)
李锦明
12月15日
美东汽车(1268 HK)
崔喻盛
11月17日
中汇集团(382 HK)
戴怡亭
10月27日
信利国际(732 HK)
王珏
9月10日
信利国际(732 HK)
王珏
9月9日
361度(1361 HK)
新华汇富研究
9月3日
创梦天地(1119 HK)
戴怡亭
8月13日
信利国际(732 HK)
王珏
8月9日
信义光能(968 HK)
新华汇富研究
8月6日
信义能源(3868 HK)
王珏
8月4日
信义玻璃(868 HK)
新华汇富研究
8月3日
信利国际(732 HK)
王珏
8月2日
微盟集团(2013 HK)
戴怡亭
7月27日
中汇集团(382 HK)
戴怡亭
7月7日
创梦天地(1119 HK)
戴怡亭
6月23日
策友智造科技集团(726 HK)
卢逸安
6月16日
微盟集团(2013 HK)
戴怡亭
4月26日
中汇集团(382 HK)
卢逸安
4月15日
建桥教育(1525 HK)
卢逸安
4月1日
创梦天地(1119 HK)
戴怡亭
3月30日
北控城市资源(3718 HK)
卢逸安
估值表（美元 百萬）
指标
2020A
2021E
2022E
2023E
CAGR
8寸晶圆厂产能(千片晶圆每月)
178
180
180
180
-
1号晶圆厂(200mm)
65
65
65
65
-
2号晶圆厂(200mm)
60
60
60
60
-
3号晶圆厂(200mm)
53
55
55
55
-
付运晶圆(千片晶圆每年)
2,042
2,045
2,060
2,060
-
调整平均售价(美元)
439
474
510
530
-
12寸晶圆厂产能(千片晶圆每月)
20
65
80
90
-
付运晶圆(千片晶圆每年)
66
450
750
980
-
平均售价(美元)
971
960
1,050
1,150
-
总收入 (百万美元)
961
1,401
1,838
2,219
32.19%
年增幅
2.95%
45.89%
31.17%
20.71%
-
8寸晶圆(百万美元)
896
969
1,051
1,092
-
12寸晶圆(百万美元)
64
432
788
1,127
-
毛利率
24.5%
24.38%
33.49%
34.16%
-
8寸晶圆
26.3%
32.8%
40.0%
40.0%
-
12寸晶圆
-1.6%
5.5%
24.8%
28.5%
-
净利润(百万美元)
34
165
272
344
-
净利率
3.5%
11.8%
14.8%
15.5%
-
每股收益(美元)
0.0259
0.1272
0.2093
0.2645
-
每股收益(港元)
0.2017
0.9921
1.6322
2.0635
-
净资产收益率
3.90%
7.73%
9.35%
10.25%
-
市盈率(x)
-
42
25
20
-
市净率(x)
2.19
3.23
2.58
2.37
-
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市场观察
主要商品及货币 ：包含黄金、白银、铜、原油等商品价格及美元、人民币、欧元等货币汇率变动。经济数据发布 ：包括美国、中国、香港的经济指标发布日程。
股东权益变动
稻香控股有限公司 ：钟伟平买入300,000股，平均价HKD 0.9200华盛国际控股有限公司 ：双星环球有限公司买入1,300,000股，平均价HKD 0.1400；黄伟昇买入1,300,000股，平均价HKD 0.1400雅各臣科研制药有限公司 ：Queenshill Development Limited买入280,000股，平均价HKD 0.6706；岑广业买入280,000股，平均价HKD 0.6706中国新城市商业发展有限公司 ：Ideal World Investments Limited买入1,970,000股，平均价HKD 0.9430；Whole Good Management Limited买入1,970,000股，平均价HKD 0.9430；Zhong An Group Limited买入1,970,000股，平均价HKD 0.9430；施中安买入1,970,000股，平均价HKD 0.9430中国新电信集团有限公司 ：列海权买入172,000股，平均价HKD 0.1919北京体育文化产业集团有限公司 ：Holyview International Limited买入845,000股，平均价HKD 0.2000；胡野碧买入845,000股，平均价HKD 0.2000天誉置业（控股）有限公司 ：余斌买入2,600,000股，平均价HKD 0.8600复兴亚洲丝路集团有限公司 ：EXCELLENT SHINE CAPITAL LIMITED买入83,237,376股，平均价HKD 0.4850新鸿基地产发展有限公司 ：Adolfa Limited、Bertana Limited、Cyric Limited、郭基俊、郭基泓、郭基辉、郭炳联、邹尚卿买入17,000股，平均价HKD 94,0000荣丰亿控股有限公司 ：林群买入200,000股，平均价HKD 1.4475；殷剑波买入200,000股，平均价HKD 1.4475永盛新材料有限公司 ：陈芳芹买入2,000,000股，平均价HKD 0.9500
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