20210924-中国银行-经济金融热点快评2021年第166期（总第602期）_财政政策将提升政策效能_助力基建投资稳增长_3页_472kb

财政政策将提升政策效能，助力基建投资稳增长总结

核心内容

2024年前8个月，全国一般公共预算收入同比增长21.8%，政府性基金收入增长14.2%。然而，一般预算支出和政府性基金支出增速分别为3.6%和-7.3%，显示财政支出力度不足。新增专项债发行50.5%，明显慢于2019年和2020年同期进度，体现出“财政后置”的特点。当前，面对消费增长低迷和房地产投资放缓，财政政策正通过加快支出和加大基建投资来稳增长。

主要观点

1. 今年“财政后置”的特殊性

• 经济持续增长：上半年经济稳定增长，降低了扩大财政政策的紧迫性。
• 防风险任务加重：2020年疫情后宏观杠杆率上升，地方隐性债务增加，因此专项债发行和使用管理更加严格。
• 项目储备不足：部分项目收益不足以覆盖债务本息，导致资金使用不匹配，出现闲置。

2. 基建投资对经济增长的贡献度偏低

• 增速低于预期：1-8月基建投资两年累计复合增速仅为2.3%，低于市场预期。
• 行业差异明显：电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速较高（约9.4%），而交通运输、仓储和邮政业增速为3%，农林水务、环境和公共设施管理业甚至出现负增长。
• 对经济托底作用有限：基建投资未能有效拉动建筑业和制造业，对经济增长的贡献较弱。

3. 加快财政支出，推动基建投资发力

• 政策导向明确：政府提出要提升财政政策效能，加快支出进度，扩大有效投资，推动经济增长。
• 重点支持领域：加快节能环保、科学技术、农林水事务、交通运输等预算支出进度。
• 专项债发行计划：8-12月需完成1.8万亿元新增专项债发行，占全年规模的一半以上。
• 项目储备与资金管理：需加强项目储备和专项债资金管理，提升资金配置与使用效率，确保资金与项目有效对接。

关键信息

• 财政后置：指财政支出节奏延后，专项债发行进度放缓，主要受经济形势、防风险任务及项目储备不足影响。
• 专项债发行进度：2024年前8个月发行50.5%，明显慢于2019年和2020年同期。
• 基建投资增速：1-8月两年累计复合增速为2.3%，部分行业增速偏低，影响整体经济拉动效果。
• 政策目标：通过加快财政支出、优化资金配置，推动基建投资在年底和明年年初形成实物工作量，以稳增长。

图表说明

• 图1：地方政府债券发行情况，反映专项债发行进度及资金使用趋势。
• 资料来源：Wind，中国银行研究院

结论

财政政策正通过加快支出节奏、优化资金配置和加强项目储备，推动基建投资成为稳增长的重要抓手。尽管当前基建投资增速偏低，但政策引导下有望在年底和明年年初形成有效实物工作量，为经济提供更强支撑。同时，需注意财政政策与防风险之间的平衡，确保资金使用效率和项目落地效果。