20240815-华创证券-重庆啤酒-600132.SH-2024年中报点评_Q2压力体现_全年预期稳增_7页_906kb

重庆啤酒2024年中报点评摘要

核心要点

• 公司2024年上半年业绩稳健增长，Q2业绩承压，主要受消费疲软、天气及渠道调整影响。
• 尽管吨价下滑和成本上升拖累毛利率，公司通过渠道优化和费投调整应对挑战，全年业绩预计仍保持稳步增长。
• 投资评级维持“强推”，目标价67元，建议关注股息回报和长期品牌优势。

业绩详情

• 上半年表现：24H1营业总收入同比增长42%，归母净利润同比增42%，其中量价因素共同贡献增长。
• Q2压力：营收增长放缓至15%，净利润同比降60%，主要因销量结构平淡和吨价小幅下滑，尤其高档产品表现疲软。
• 成本与费用：吨成本同比上升21%，费用投入增加，销售费用率增长13个百分点，导致净利率下降。

未来展望

• 公司通过渠道精耕、近场布局及品牌宣传应对消费疲软，预计全年业绩稳增。
• 中长期高端化品牌优势有望显现，具备股息回报和确定性收益。

投资建议

• 评级：维持“强推”，下调2024-2026年EPS预测，目标价67元，对应2025年PE 22倍。
• 风险提示：高端化不及预期、竞争加剧及成本上行风险需关注。

财务预测

• 2024-2026年归母净利润预计年增33%、50%、34%，EPS分别达2.85元、3.00元、3.10元。