20191219-上海证券-工业机器人行业动态跟踪报告：工业机器人产量连续两月转正，行业有望迎来底部复苏_2页_339kb

工业机器人行业分析总结

核心内容

本报告发布于2019年12月19日，由上海龍券分析师倪瑞超撰写，聚焦于工业机器人行业。报告指出，2019年10月和11月工业机器人产量连续两个月实现正增长，结束了自2018年9月以来的12个月负增长，显示行业正迎来底部复苏。

主要观点

1. 行业复苏迹象明显

• 产量回升：10月产量14369台，同比增长1.7%；11月产量16080台，同比增长4.3%，达到近期新高。
• 制造业景气度回升：11月工业增加值同比增长6.2%，环比增长1.5%；PMI指数为50.2，重回景气区间，表明制造业正在复苏。
• 库存改善：工业产成品存货增速为0.4%，显示库存已接近底部，未来有望进入补库存阶段。

2. 下游行业表现分化

• 3C行业：受益于5G技术发展，利润同比增长6.0%，固定资产投资增速达13.8%，持续增长。
• 汽车行业：1-10月利润同比下降2.9%，但11月产量同比增长3.7%，为多个月以来首次转正，表明汽车生产正在边际改善。
• 其他行业：光伏行业、金属加工业需求旺盛，部分细分行业如PCB扩产动能强劲。

3. 产品结构改善

• 六轴机器人：销量增速在第三季度较第二季度明显改善。
• SCARA机器人：销量增速在第三季度首次转正，显示出结构优化带来的积极影响。

关键信息

投资建议

分析师建议关注以下工业机器人相关企业：

• 埃斯顿（002747）
• 克来机电（603960）

风险提示

• 行业销量可能再次下滑
• 行业竞争可能加剧

投资评级说明

股票投资评级

• 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
• 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
• 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

行业投资评级

• 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
• 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
• 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

本报告信息来源于公开资料，上海龍券不对信息的准确性及完整性做任何保证，也不保证信息和建议不会发生变更。报告仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。公司及其雇员对使用本报告所引发的任何损失不承担责任。

分析师承诺

倪瑞超承诺以独立、客观的态度出具本报告，其薪酬与报告中的具体推荐意见无直接或间接关系。

公司业务资格

上海龍券具备证券投资咨询业务资格。

总结

工业机器人行业在2019年11月迎来产量连续两月正增长，标志着行业底部复苏。下游3C行业带动需求，SCARA机器人销量首次转正，六轴机器人销量亦有所改善。制造业景气度回升，库存趋于底部，固定资产投资在电子行业呈现加速增长趋势。尽管汽车行业仍面临挑战，但其产量已转正，未来有望改善。建议关注埃斯顿与克来机电等企业，同时需警惕行业销量下滑和竞争加剧的风险。