整装卫浴行业_家装工业化新蓝海_15页_1mb

整装卫浴行业总结

核心内容

整装卫浴是一种采用工业化方式生产的卫生间整体解决方案，通过一体化的防水底盘、壁板、顶板及功能性设施的组合，实现淋浴、盆浴、洗漱和便溺四大功能。它具有产品质量高、防渗漏性好、施工简便、环保性能强和建造成本可控等优势，是住宅产业化的重要组成部分。

主要观点

1. 政策推动住宅产业化

• 日本经验：上世纪60年代提出住宅产业化概念，持续推动政策发展，目前90%新房和70%换装市场已采用整装卫浴。
• 中国政策：国家层面多次出台政策支持住宅产业化，如《住房城乡建设事业“十三五”规划纲要》、《绿色建筑行动方案》等，推动建筑工业化进程。
• 地方政策落地快：如嘉兴、上海、江西、福建、深圳等地纷纷出台政策，明确装配式建筑及整装卫浴的发展目标，部分城市目标高于国家层面。

2. 消费升级与定制化趋势

• 需求驱动：房价上涨、户型小型化促使消费者更倾向于定制化产品，以充分利用空间。
• 市场趋势：定制家具企业迅速发展，成品家具企业及非家具企业也纷纷进入该领域。
• 代表企业：索菲亞、OPPEIN、西派、HOLKE好旅客、国家电网大有、尚品宅配、金牌厨柜、宜华生活等企业均涉足整装卫浴市场。

3. 技术与信息化成熟

• 柔性生产工艺：支持个性化产品的多订单混合生产。
• SMC表面装贴技术：解决了传统整装卫浴“塑料感”强的问题，可贴瓷砖、大理石等材料。
• 柔性模具技术：适应中国住宅户型多样化的现状，提升工业化生产的效率与规模。

4. 市场潜力巨大

• 使用领域：包括酒店、商品房住宅、保障性住房、医院等。
• 市场空间：预计未来几年整装卫浴套数将快速增长，从2016年的33万套增长至2020年的122.6万套。

关键信息

整装卫浴对比传统卫浴

海鸥卫浴推荐理由

• 行业地位：高档卫浴产品制造供应商，通过收购四维和有巢氏，完善卫浴产品布局。
• 核心技术：拥有SMC表面装贴技术和柔性模具技术，解决市场痛点。
• 合作资源：与齐家网、松下、绿城集团等企业合作，拓展业务渠道。
• 项目推进：推进多个非公发项目，包括苏州和珠海的定制整装卫浴空间项目，以及营销网络和互联网营销平台建设。

盈利能力情境分析

估值与投资建议

• 维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2016-2020年营业收入从23.68亿元增长至40.62亿元，净利润从5.6亿元增长至14.8亿元。
• 每股收益：从0.12元/股增长至0.27元/股。
• PE与PB：从94倍下降至43倍，PB从4.6倍下降至2.8倍。

总结

整装卫浴行业作为家装工业化的重要组成部分，具备显著的市场优势与政策支持。随着住宅产业化政策的推进，以及消费者对定制化、环保化产品的需求增加，整装卫浴市场前景广阔。海鸥卫浴凭借其核心技术、合作资源及项目推进能力，成为该领域的重点推荐企业。