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银河视点总结

核心内容概览

本报告为2013年12月9日的银河证券晨会纪要，内容涵盖国际与国内市场走势、策略分析、国债与银行市场动态、行业动态及个股点评等，整体判断为市场将延续分化格局，跨年行情可期。

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一、市场走势分析

1. 国际市场

• 主要指数表现：道琼斯上涨1.26%，NASDAQ上涨0.73%，FTSE100上涨0.83%，恒生指数微涨0.13%，国企指数微跌0.17%，日经指数上涨0.81%。
• 美国非农数据：11月新增就业20.3万人，远超预期，失业率降至7.0%，显示就业市场显著改善，但美联储退出QE更可能在明年1月和3月。
• 发达经济体动态：
  • 美国第三季度GDP增长3.6%，创2012年一季度以来最大增幅。
  • 欧元区经济第三季度增长0.1%，欧洲央行维持利率不变，但讨论负利率工具。
  • 日本基础货币年率增长52.5%，外汇储备小幅下降。

2. 国内市场

• 主要指数表现：上证综指下跌0.44%，深证成指下跌0.40%，沪深300下跌0.64%，上证基金下跌0.62%，深圳基金下跌0.38%。
• 出口数据：11月出口增长12.7%，进口增长5.3%，主要因圣诞节临近，出口商品集中，但预计出口增长不可持续。
• 宏观政策动态：
  • 央行发布《同业存单管理暂行办法》，推进利率市场化，同业存单将增强银行流动性，对同业存放形成替代。
  • 央行公开市场操作转为净回笼，资金面偏紧，但短期资金面仍较宽裕。
  • 外管局加强对虚假贸易融资的监管，防范异常外汇资金流动。

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二、策略与市场展望

• 跨年行情可期：预计两会前A股市场表现较好，大幅下跌概率较低。
• 风格持续分化：成长股仍面临调整压力，蓝筹股则有重估机会。
• 资金压力分析：
  • 当前资金压力主要来自IPO重启前的心理预期，而非实际资金分流。
  • 资金结算压力在12月中旬基本释放完毕，年底市场冲击有限。
• 制度创新推动市场：优先股、企业年金税收优惠、个股期权等政策将吸引长期资金入市，有利于蓝筹股。
• 重点推荐行业：
  • 国防军工、节能环保、国企改革等主题具有长期投资价值。
  • 农业板块关注生态农业和生猪养殖，推荐大禹节水、正邦科技等。
  • 房地产板块关注产城融合、国企改革及超跌龙头股，如华夏幸福、金地集团等。
  • 机械军工板块推荐洪都航空、北方创业、中航电子等，关注无人机产业链和转型装备。

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三、国债与银行市场动态

• 国债市场：本周国债收益率全面回升，5年期和10年期国债收益率分别为4.39%和4.52%，国债期货价格下跌。
• 一级市场发行量大，对债券市场形成供给压力，收益率上行。
• 银行同业存单：
  • 同业存单管理暂行办法发布，明确发行条件、余额管理、期限利率定价等。
  • 同业存单流动性好，定价与同业存放一致，不会额外推升负债成本。
  • 同业存单将推动SHIBOR利率曲线完善，有利于利率市场化进程。

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四、行业与个股动态

1. 交运行业

• BDI指数：继续上涨，VLCC运价超预期，但一季度淡季运价可能下滑。
• 投资建议：维持干散货子行业“推荐”评级，关注油轮市场“中性”评级。

2. 农业行业

• 短期推荐主题：生态农业、环境友好型农业服务、循环经济农业公司。
• 重点个股：大禹节水、正邦科技、天康生物、金宇集团、隆平高科。
• 生猪养殖：预计春节前猪价上涨至17元/公斤，推荐正邦科技。

3. 房地产行业

• 政策动向：新型城镇化、住房保障、地产调控。
• 投资建议：关注华夏幸福（产城融合）、金隅股份（工业用地）、金地集团（超跌龙头）等。

4. 非银行业

• 券商行业：IPO改革配套政策出台，老股转让、退市制度、分红制度等提升市场效率。
• 信托行业：房地产信托融资规模增长，行业转型加快，但通道业务受政策影响。
• 保险行业：销售政策放宽，企业年金税收优惠落地，利好保险产品销售。

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五、风险提示与展望

• 风险提示：经济复苏不及预期、行业产能过剩、短期运价波动、IPO扩容压力、政策不确定性等。
• 未来展望：
  • 跨年行情可期，市场情绪有望改善。
  • 风格分化持续，蓝筹股重估，成长股调整压力较大。
  • 利率市场化步伐加快，资金配置将更趋市场化。

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六、评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越、持平或低于市场指数20%以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越、持平或低于分析师覆盖股票平均回报20%以上。

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七、免责与联系方式

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