20220315-山西证券-银行行业月报_信贷恢复依然偏弱_关注稳增长措施发力效果_13页_1mb

银行业行业月报总结（2022年2月）

核心内容

2022年2月，银行业整体表现相对平淡，信贷数据持续偏弱，显示实体经济融资需求尚未明显恢复。同时，银行板块虽有小幅上涨，但涨幅低于上证指数，年初至今仍处于下跌趋势。尽管如此，银行基本面仍保持稳健，盈利能力和资产质量持续改善，估值处于历史低位，为后续修复提供了空间。

主要观点

• 信贷需求疲软：2月信贷数据走弱，人民币贷款余额增速连续7个月回落，居民中长期贷款首次出现负增长，主要受房地产市场调整及局部疫情反复影响。企业中长期融资需求依然偏弱，宽信用传导尚未显现成效。
• 社融数据不及预期：2月社融增量为1.19万亿元，同比少增5343亿元，环比少增4.98万亿元。结构上，人民币贷款同比和环比均出现明显减少，企业债和政府债同比多增，但整体融资环境仍偏紧。
• 存款结构分化：存款余额增速环比提升0.6个百分点，但居民存款大幅减少，企业、财政和金融机构存款则有所改善。M2增速下降，M1增速回升。
• 市场利率分化：SHIBOR和质押式回购利率出现分化，短端流动性偏紧，长端利率略有下行。LPR维持稳定，但整体市场利率环境偏紧。
• 经济景气度分化：2月PMI为50.20%，大型和中型企业景气度企稳，小型企业仍处下行区间。工业增加值增速放缓，房地产投资增速继续下降，PPI涨幅回落。
• 政策支持加强：政府工作报告提出GDP增长目标为5.5%，稳增长政策逐步落地，包括加强对新市民的金融供给、支持保障性租赁住房融资等。人民银行向中央财政上缴结存利润，用于支持实体经济和地方财政。
• 银行业绩向好：已公布业绩快报的上市银行中，有12家营业收入增速超过10%，13家归母净利润增速超过20%。资产质量持续改善，不良贷款率下降，拨备覆盖率提升。
• 估值修复预期：当前银行板块估值处于历史低位，随着信贷需求修复和政策落地，有望迎来估值修复。建议关注估值较低、盈利能力稳健、资产质量优良的城商行及股份行业绩改善的个股。
• 行业分化持续：尽管整体业绩向好，但个股表现分化明显，部分银行如瑞丰银行、宁波银行等表现不佳。

关键信息

信贷与社融数据

• 2月人民币贷款余额同比增长11.40%，增速连续7个月回落。
• 居民中长期贷款减少459亿元，为数据统计以来首次负增长，主要受房地产市场调整和疫情因素影响。
• 企业中长期贷款环比同比均大幅弱化，显示实体经济融资需求不足。
• 2月社融增量为1.19万亿元，同比少增5343亿元，环比少增4.98万亿元。

存款与货币市场

• 2月人民币存款新增2.54万亿元，环比少增1.29万亿元，同比多增1.39万亿元。
• 居民存款当月减少2923亿元，企业、财政和金融机构存款环比改善。
• M2同比增速为9.2%，环比下降0.6个百分点；M1同比增速为1.70%，环比上升6.6个百分点。

利率与市场环境

• SHIBOR隔夜利率上行8BP至2.06%，1个月利率下行11BP至2.30%。
• 银行间质押式回购加权利率出现分化，1天期上行12BP至2.54%，1个月期下行12BP至2.68%。
• 同业存单发行利率下行，1个月、3个月、6个月期分别下降14BP、15BP、13BP至2.28%、2.45%、2.53%。
• LPR保持稳定，1年期LPR为3.70%，5年期LPR为4.60%。

行业要闻

• 人民银行向中央财政上缴结存利润，总额超1万亿元，用于支持实体经济和地方财政。
• 银保监会与住建部发布保障性租赁住房金融支持政策，鼓励银行保险机构提供针对性产品和服务。
• 银保监会与人民银行发布加强新市民金融服务的通知，强调提升金融服务均等性和便利度。
• 五大国有银行披露2021年服务实体经济情况，重点区域贷款投放显著，普惠金融、绿色信贷等取得进展。

上市公司公告

• 浙商银行：配股方案获银保监会核准。
• 杭州银行：2021年营收和净利润分别增长18.36%和29.78%，不良率下降。
• 常熟银行：1-2月营收和净利润分别增长27.94%和25.64%，不良率下降。
• 南京银行：拟收购苏宁消金41%股权，持股比例提升至56%，投资金额3.88亿元。
• 上海银行：上银理财获准开业，注册资本为30亿元。
• 平安银行：2021年营收和净利润分别增长10.3%和25.6%，不良率下降。

风险提示

• 经济下行压力：宏观经济不确定性可能影响信贷需求和银行盈利能力。
• 行业经营分化：不同银行表现差异较大，需关注个股分化。
• 局部疫情反复：可能继续抑制个体经营贷款需求。
• 地缘冲突事件：可能影响金融市场稳定和国际业务发展。

投资建议

• 整体建议：维持“看好”评级，认为银行板块具备估值修复潜力。
• 个股建议：关注估值较低、盈利能力稳健、资产质量优良的城商行及股份行业绩改善的个股。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

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