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东方基金投研月报总结（2022年5月）

一、本月市况

2022年5月，A股市场震荡上行，上证指数上涨4.57%，沪深300上涨1.87%，深证成指上涨4.59%，中小板指上涨4.53%，创业板指上涨3.71%。市场呈现结构性行情，汽车、电气设备、国防军工行业领涨，房地产、银行、采掘行业领跌。概念板块中，打板指数、创投指数、光伏指数涨幅居前，而大基建央企指数、医疗器械指数、房屋租赁指数则表现不佳。

市场表现

• 上涨个股数：3074只
• 下跌个股数：424只
• 领涨个股：
  • 中通客车：261.06%
  • 新华制药：141.92%
  • 中成股份：141.80%
  • 美尚生态：130.53%
  • 宝塔实业：125.95%
• 领跌个股：
  • *ST德奥：-79.68%
  • *ST圣莱：-79.00%
  • 绿庭投资：-68.82%
  • 中天能源：-62.65%
  • 中房股份：-61.45%

资金流向

• 沪股通：5月净流入189.51亿元，累计净流入8462.59亿元
• 深股通：5月净流出20.84亿元，累计净流入7871.57亿元
• 沪市港股通：5月净流入189.64亿元，累计净流入10904.64亿元
• 深市港股通：5月净流入208.91亿元，累计净流入9193.30亿元

二、重大事件

（一）国内主要经济数据及点评

1. 5月PMI数据

• 制造业PMI：49.6%，较上月回升2.2个百分点，但仍处于收缩区间
• 非制造业PMI：47.8%，较上月回升5.9个百分点
• 主要亮点：
  • 5月制造业景气面扩大，12个行业处于扩张区间
  • 供应链问题有所缓解，生产与新订单指数环比上升
  • 出厂价格指数首次进入收缩区间，PPI同比增速可能继续回落
  • 非制造业中，建筑业表现良好，土木工程建筑业和新订单指数环比上升

2. 1-4月规模以上工业企业利润数据

• 利润总额：2.66万亿元，同比增长3.5%
• 利润单月增速：4月当月同比-8.3%，为2020年4月以来首次转负
• 重点行业表现：
  • 采掘、原材料工业、消费品制造等行业利润增长显著
  • 汽车行业利润累计增速大幅下降至-33.4%
  • 4月增量利润向产业链上游集中，中下游利润下降明显

3. 1-4月一般公共预算数据

• 公共预算收入：74293亿元，扣除留抵退税因素后增长5%
• 税收收入：62319亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7%
• 财政支出：同比增速下降至-2.0%，基建支出受专项债发行收缩影响
• 广义财政收缩：土地出让金同比下滑15个百分点，政府性基金预算支出同比下滑56.6个百分点

4. 4月经济数据

• 工业增加值：-2.9%，较3月下降7.9个百分点
• 服务业生产指数：-6.1%，较3月下降7.6个百分点
• 固定资产投资：6.8%，制造业投资12.2%
• 社会消费品零售总额：-11.1%，降幅显著
• 城镇调查失业率：6.1%，较3月上升0.3个百分点

5. 4月出口数据

• 出口同比增长：3.9%，低于预期
• 进口同比持平：好于预期
• 贸易顺差：511.2亿美元
• 物流仍是关键堵点：港口吞吐量较正常水平仍有缺口
• 高新技术产品出口：显著下滑，汽车及零部件受疫情影响较大

6. 4月金融数据

• 新增人民币贷款：6454亿元，低于市场预期
• 社融规模：9102亿元，同比少增
• M2同比增长：10.5%，与社融背离
• 结构性货币政策工具：积极支持重点领域和行业
• LPR下调：5年期以上LPR下调15BP，显示政策宽松倾向

7. 4月CPI、PPI数据

• CPI同比上涨：2.1%，较前值上行0.6个百分点
• PPI同比上涨：8.0%，较前值回落0.3个百分点
• 通胀尚未形成对基本面的约束，但PPI下行可能对货币政策形成压力

（二）国外主要经济数据

1. 美国

• 非农就业人口：新增42.8万人，高于预期
• CPI同比上涨：8.3%，创40年新高
• 核心CPI同比上涨：6.2%，涨幅扩大
• 制造业PMI：55.5，较前值上升
• 服务业PMI：56.3，较前值下降
• 新屋开工：172.4万户，低于预期
• 房地产市场：需求未明显改善，政策继续出台

2. 欧元区

• CPI同比上涨：7.5%，创1997年以来新高
• 制造业PMI：55.5，较前值上升
• 经济景气指数：105，创去年3月以来新低
• 消费者信心指数：-22，创历史最低

3. 英国

• CPI同比上涨：11.1%，创1982年以来新高
• 零售销售：同比下降4.9%
• 制造业PMI：54.6，较前值下降
• 服务业PMI：51.8，较前值下降

4. 日本

• CPI同比上涨：2.1%，为2015年以来最高
• 制造业PMI：53.2，较前值下降
• 服务业PMI：51.7，较前值下降

5. 其他

• 全球石油需求：预计增加336万桶/日，但受俄乌战争和疫情拖累
• 联合国报告：2022年全球经济增长放缓至3.1%，通胀预期持续高位

三、基金经理研判

（一）薛子徵：看好稳增长板块

• 市场表现：5月市场触底反弹，上证指数、沪深300、创业板指均上涨
• 未来展望：6月疫后复苏仍需时间，稳增长、保就业、防风险压力上升
• 政策预期：传统基建可能增长乏力，而电网投资可能成为基建板块亮点
• 地产政策：未来可能出台需求端刺激政策，尤其是对一线城市的政策放松
• 投资建议：看好地产开发类低估值国企，关注资产负债表重估机会

四、产品策略

（一）东方中国红利

• 基金定位：混合型证券投资基金，成立于2020年9月
• 投资方向：重点投资于盈利能力优秀、分红稳定、现金流良好的上市公司
• 组合构建：关注宏观经济周期与产业景气趋势共振，选择高分红企业进行投资
• 目标：分享中国经济高质量发展的成果，追求长期稳健回报

五、其他

（一）公司新产品动向

• 东方欣冉九个月持有期混合型证券投资基金：5月6日发布份额发售公告，募集期为5月9日至7月8日

（二）投研工作成果

• 报告数量：完成各类报告250余篇
• 调研与访谈：完成公司调研及访谈报告120余篇
• 行业分析：完成公司及行业深度报告近20篇

六、免责声明

• 本报告仅供投资者参考，不构成投资建议
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