电子行业2022年投资策略：汽车电子、国产半导体“铁马入冰河”，元宇宙XR、MiniLED“长风上万里”-20211217-西南证券-62页_3mb

电子行业2022年投资策略总结

核心内容

电子行业兼具成长性和周期性，2021年受新冠疫情、全球流动性及居家办公需求影响，库存周期被延长，半导体景气度维持高位。2022年，随着全球疫情形势变化及供需逐步平衡，半导体行业景气度将趋于稳定，部分产品价格将回落。

未来几年，电子产业的需求拉动因素将包括汽车电子、HPC（含AI）、半导体国产化及XR（元宇宙）。这些领域将推动行业进入新一轮增长周期。

主要观点

• 行业周期：2021年全球半导体销售额同比增长25%，处于周期高点，预计2022年全球半导体供需将逐步平衡，价格将有所回落。
• 成长性板块：MiniLED、XR、苹果产业链、汽车电子、半导体设备国产化等将是2022年重点关注的细分领域。
• 估值情况：A股电子板块PE（TTM）为47.63x，处于历史低位，PB估值分位数为89.65%，未来1年收益率期望较低，存在潜在的估值修复机会。

关键信息

半导体景气度

• 全球半导体销售额在2021年10月达488亿美元，同比增长25%，为10年新高。
• 2022年全球半导体资本开支增速将下滑，预计供需趋于平衡。
• 模拟IC、功率IC等成熟制程产品景气度持续时间较长，而智能手机、PC等终端芯片景气度可能有限。

半导体设备国产化

• 中国大陆12寸晶圆厂2021~2023年产能增速分别为68%、63%和55%。
• 8寸晶圆厂产能增速分别为14%、16%和14%。
• 国产设备厂商如芯源微、沈阳拓荆、北方华创、中微公司、万业企业等将受益于设备需求增长。

元宇宙XR

• Quest 2 成为现象级产品，推动VR市场复苏，2021-2023年全球VR（含MR）出货量有望保持60%以上增速。
• 苹果 有望在2022年推出首款MR产品，或将引发市场热潮。
• XR产业链包括VR代工龙头、镜头供应商、显示模组厂商等，建议关注歌尔股份、联创电子、长信科技、鹏鼎控股等。

折叠屏手机

• 折叠屏手机市场在2021年实现爆发，预计2020-2023年全球出货量将实现143%的复合增速。
• 2023年全球折叠屏手机出货量有望超过2800万台，渗透率提升至2.45%。
• 铰链和MIM件市场规模增长迅速，建议关注精研科技、东睦股份。

苹果产业链

• Apple Watch 随着血糖监测等新功能的引入，市场关注度提升，预计未来需求量有望达到2-3亿。
• iPhone 14 或将成为创新大年，带动销量增长。
• 重点推荐立讯精密、环旭电子等苹果供应链企业。

显示面板

• 2022年TV面板价格将逐步修复，预计2022年Q1见底。
• OLED产能过剩，但随着技术突破和客户拓展，国内厂商有望逐步减亏。
• 重点推荐京东方、TCL等面板企业。

MiniLED

• MiniLED技术将推动LCD背光和小间距直显产品升级，提升显示效果。
• 2022年MiniLED背光产品加速渗透IT和TV，预计2022年TV出货量将达420-550万台。
• 重点推荐新益昌、鸿利智汇等MiniLED相关企业。

汽车电子

• 新能源汽车带动汽车电子需求增长，预计2030年全球新能源汽车销量将达4000万台，渗透率约50%。
• 汽车电子成本占比显著提升，纯电动汽车中功率半导体占比高达61%。
• 重点推荐联创电子、斯达半导、韦尔股份等汽车电子相关企业。

2022年重点推荐标的

1. XR元宇宙：歌尔股份（002241）
2. 苹果供应链：立讯精密（002475）、环旭电子（601231）
3. 汽车电子：联创电子（002036）、韦尔股份（603501）、斯达半导（603290）
4. 半导体国产化：北方华创（002371）、思瑞浦（688536）
5. MiniLED：新益昌（688383）
6. 硅片国产化：立昂微（605358）

风险提示

• 下游终端需求不达预期；
• 上游产能扩张不达预期；
• 国际贸易摩擦加剧；
• 新产品导入不达预期；
• 行业竞争加剧。

附录

• 电子指数相对沪深300走势；
• 电子子行业涨跌幅；
• 2021年电子行业主营收入及增长率；
• 2021年电子行业税前利润及增长率；
• 中国12寸晶圆厂产能预测；
• 中国8寸晶圆厂产能预测；
• 全球VR（含MR）头显出货量预测；
• 全球车载镜头市场格局；
• 全球车用MLCC需求预测；
• 全球汽车IGBT市场规模预测；
• 全球SiC市场预测；
• 全球新能源车销量预测；
• 全球LCD产能趋势预测；
• 电子行业PE（TTM）及PB估值情况；
• 各重点推荐标的股价表现。