深度报告-20211217-东北证券-传媒年度策略_两个关键词——政策_元宇宙_66页_7mb

传媒行业2021年度策略总结

核心内容

2021年传媒行业在政策监管趋严与元宇宙概念推动下，整体表现复杂。政策方面，重点聚焦反垄断、个人信息保护、未成年人保护及内容监管。尽管短期内监管对行业产生一定冲击，但长期来看，政策旨在优化行业竞争环境，推动社会整体效益提升。元宇宙作为新兴方向，正在催化数字经济的发展，带动游戏、VRAR、电商等领域的增长潜力。

主要观点

1. 政策监管趋势：

   • 2021年政策监管趋严，尤其在反垄断、个人信息保护和未成年人保护方面。
   • 政策更注重行业正外部性，鼓励企业关注社会总效益，而非通过垄断获取超额利润。
   • 反垄断对平台企业短期股价有影响，但长期发展仍受企业自身创新能力与市场策略主导。

2. 元宇宙与数字经济：

   • 元宇宙投资仍处于概念探索阶段，产品形态初级，商业模式尚未跑通。
   • 市场应关注元宇宙的三大落地方向：创作者经济、虚拟数字人及数字产权。
   • 元宇宙将推动游戏、VRAR、电商等子行业的发展，其中直播电商仍为2022年核心增量。

3. 市场表现：

   • 2021年传媒板块整体涨幅为1.23%，跑输上证指数。
   • 2021Q4传媒板块涨幅达16.57%，成为A股涨幅最高的行业之一。
   • 元宇宙概念股如中文在线、中青宝等在Q4表现出色，涨幅超200%。

关键信息

政策影响分析

• 反垄断：

  • 海外案例显示，适度反垄断对科技巨头的长期影响有限，反而有助于行业发展。
  • AT&T、IBM、微软等公司虽经历反垄断，但并未导致其衰落，反而推动了行业创新与生态构建。
  • 中国反垄断政策以防止资本无序扩张为目标，优化行业竞争环境，激励高水平创新。

• 个人信息保护法：

  • 个保法落地限制了平台对用户数据的收集与使用，影响精准营销。
  • 与GDPR相比，国内法规更严格，但大平台受影响有限，可通过提升算法能力对冲影响。

元宇宙投资方向

• 元宇宙第一阶段：概念先行，行业仍处于探索期。
• 第二阶段：商业模式逐步跑通，如Roblox的UGC游戏、虚拟数字人应用、区块链技术推动数字产权。
• 第三阶段：盈利模式清晰，关注可持续性发展。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：187只
• 总市值：11798亿元
• 流通市值：9055亿元
• 市盈率：37.50倍
• 市净率：2.59倍
• 成分股总营收：2532亿元
• 成分股总净利润：241亿元
• 成分股资产负债率：241.49%

风险提示

• 政策监管趋严可能对行业造成短期冲击。
• 元宇宙落地不及预期，可能影响相关企业的投资回报。

未来展望

• 游戏行业：监管强化推动产品精品化，出海成为新兴增长点。
• VRAR领域：设备体验提升，应用进程加速，硬件+应用双重驱动。
• 直播电商：仍为高景气度领域，预计长期市场规模可达6万亿元。

相关报告

• 《东北传媒互联网：重视游戏龙头，元宇宙推动估值提升》
• 《东北传媒：今年“双11”，核心增量还看直播电商》

图表目录

• 图1：CS传媒板块年初至今涨跌幅
• 图2：2016-2021年CS传媒指数走势图
• 图3：A股全行业2021年涨跌幅情况
• 图4：2021年传媒子板块涨跌幅情况
• 图5：CS传媒板块2021Q4涨跌幅
• 图6：A股全行业2021Q4涨跌幅排名
• 图7：2020Q1-2021Q3传媒板块营收利润情况
• 图8：2020Q1-2021Q1传媒各子行业营收情况
• 图9：2020Q1-2021Q1传媒各子行业利润情况
• 图10：2011-2021年传媒板块估值水平
• 图11：2016-2021Q1传媒板块商誉变化情况
• 图12：美国电话电报股价
• 图13：反垄断期间美国电话电报股价
• 图14：IBM股价
• 图15：反垄断期间IBM股价
• 图16：微软股价
• 图17：美国反垄断期间微软股价
• 图18：欧盟反垄断期间微软股价
• 图19：脸书股价
• 图20：反垄断期间脸书股价
• 图21：苹果公司股价
• 图22：反垄断期间苹果公司股价
• 图23：亚马逊股价
• 图24：谷歌股价
• 图25：腾讯控股股价
• 图26：阿里巴巴股价
• 图27：美团股价
• 图28：我国《个人信息保护法》、欧洲GDPR与加州隐私立法对比概览图
• 图29：《个人信息保护法》、GDPR、CCPA&CPRA立法比较
• 图30：个性化推送流程
• 图31：用户画像构建的三个层级
• 图32：用户数据库的构建
• 图33：热门APP收集个人信息的情况
• 图34：平均需要点击6次关掉个性化推荐
• 图35：个性化推荐关闭程序繁琐
• 图36：GDPR对搜索广告和社交广告的收入没有显著影响
• 图37：GDPR实施后欧洲互联网企业市场份额变化（欧盟区）
• 图38：GDPR实施后欧洲互联网企业市场份额变化（非欧盟区）
• 图39：GDPR对FB用户数量影响较小
• 图40：GDPR对FB的ARPU影响较小
• 图41：2019Q1-2021Q3互联网公司广告收入及同比增速情况
• 图42：中国移动互联网用户活跃规模
• 图43：国内网民人均每周上网时长
• 图44：中国互联网一级行业渗透率情况
• 图45：主要互联网产品对生活的渗透情况
• 图46：META公司触觉手套
• 图47：Roblox元宇宙八大特征
• 图48：JonRadoff元宇宙7层价值链
• 图49：腾讯“全真互联网”产业布局
• 图50：《HorizonWorlds》首页
• 图51：Roblox商业模式
• 图52：Roblox营业收入及净利润情况
• 图53：RobloxDAU及单DAU预定收入情况
• 图54：Roblox用户时长情况
• 图55：Roblox开发者分成情况
• 图56：虚拟数字人发展历程
• 图57：虚拟数字人技术架构
• 图58：中国虚拟数字人名录
• 图59：虚拟偶像初音未来利用投影技术演出
• 图60：《堡垒之夜》×Travis Scott演唱会
• 图61：2017-2023年中国虚拟偶像市场规模及预测分析
• 图62：消费者对于虚拟偶像认知情况
• 图63：虚拟偶像背后的社会原因和心理需求
• 图64：消费者愿意通过虚拟偶像消费的品类意愿
• 图65：消费者为虚拟偶像的付费意愿
• 图66：AYAYI示意图
• 图67：活跃在Instagram上的Metahuman
• 图68：AYAYI社交平台运营情况
• 图69：AYAYI成为BOSE首席消噪体验官
• 图70：AYAYI入职阿里成为天猫超品日数字主理人
• 图71：A-SOUL虚拟偶像女团
• 图72：A-SOUL女团B站主页
• 图73：A-SOUL成员礼物流水收入统计
• 图74：A-SOUL周边商品销售情况
• 图75：人民网旗下“人民版权”平台运作流程
• 图76：Axie双代币经济系统
• 图77：Opensea月成交量
• 图78：Opensea月NFT成交额
• 图79：产业生命周期理论
• 图80：2014-2021E年中国自主研发游戏实际销售收入
• 图81：2014-2021E年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入
• 图82：2018-2021H1中国出海移动游戏的用户支出占海外市场的份额
• 图83：2021H1海外Top2000移动游戏发行商来源国家分布
• 图84：虚拟现实产业阶段
• 图85：市场主流VR头显产品线发展及迭代史
• 图86：市场主流VR一体机产品线发展及迭代史
• 图87：2016-2022E全球VR头显出货量
• 图88：2016-2022E全球AR眼镜出货量
• 图89：Steam平台VR应用数量及增速
• 图90：Quest平台VR应用数量及增速
• 图91：电商直播用户规模及占网购用户比重
• 图92：不同内容形式UV到下单转化率对比
• 图93：中国消费者观看直播购物的原因
• 图94：2017-2021H1直播电商交易额情况及变化
• 图95：2017-2021H1直播电商交易额占网上商品和服务零售额比例
• 图96：2017-2021H1直播电商交易额占社会消费品零售总额比例
• 图97：淘宝直播GMV变化情况
• 图98：快手电商GMV变化情况
• 图99：零售电商规模及直播电商渗透率
• 图100：直播电商市场规模及增速

表格目录

• 表1：传媒上市股2021年以来涨幅前十及跌幅前十
• 表2：2021Q4传媒上市股涨幅前十及跌幅前十
• 表3：互联网相关政策梳理
• 表4：游戏相关政策梳理
• 表5：影视相关政策梳理
• 表6：AT&T反垄断事件
• 表7：美国对微软反垄断事件
• 表8：欧盟对微软反垄断事件
• 表9：美国对脸书反垄断事件
• 表10：苹果反垄断事件
• 表11：亚马逊反垄断事件
• 表12：欧盟对谷歌反垄断事件
• 表13：美国对谷歌反垄断事件
• 表14：欧美之外的地区对谷歌反垄断事件
• 表15：中国反垄断典型事件
• 表16：《个人信息保护法》立法历程
• 表17：虚拟数字人应用场景
• 表18：虚拟偶像 VS 真人偶像
• 表19：AYAYI品牌商务合作情况梳理
• 表20：A-SOUL虚拟偶像女团相关运营
• 表21：A-SOUL虚拟偶像女团商务合作及IP授权