20250403-大越期货-豆粕周报_关税战再度升级_豆粕震荡回升_46页_1mb

报告摘要

豆粕与大豆市场周报总结（3.31-4.3）

一、核心内容概述

本周豆粕与大豆市场受到中美关税战升级、南美大豆产区天气、进口大豆到港量、国内油厂压榨及库存变化等多重因素影响，整体呈现震荡格局。豆粕短期受关税战和进口巴西大豆到港量偏低支撑，震荡偏强；大豆则因美豆震荡下行和南美丰产预期压制，呈现震荡偏弱态势。

二、主要观点与关键信息

1. 豆粕市场分析

基本面：中美关税战升级和进口大豆成本上升支撑豆粕价格，国内豆粕需求春节后偏淡，但油厂压榨量维持低位，库存回升，整体维持震荡偏强格局。
基差：豆粕现货价格为3030元/吨（华东），基差165元/吨，升水期货，偏多。
库存：国内油厂豆粕库存为74.8万吨，环比减少0.16%，但同比增加139.13%，偏空。
盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
预期：短期震荡偏强，中期维持区间震荡，南美大豆丰产预期和天气变数是主要影响因素。

2. 大豆市场分析

基本面：美豆因关税战和南美丰产预期震荡下行，国内大豆受国产增产和进口成本支撑震荡偏强。
基差：大豆现货价格为4000元/吨，基差21元/吨，升水期货，偏多。
库存：国内油厂大豆库存247.92万吨，环比减少1.54%，同比减少20.37%，偏多。
盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
预期：短期震荡偏强，中期受巴西大豆丰产和中美关税战影响，走势仍不确定。

三、利多与利空因素

豆粕利多因素：

国内进口大豆到港量短期处于淡季；
国内油厂豆粕库存维持低位；
南美大豆产区天气仍有变数。

豆粕利空因素：

国内进口大豆到港量4月回升至高位；
巴西大豆丰产预期持续。

大豆利多因素：

美豆进口成本偏高支撑国内大豆盘面底部；
国储大豆收储预期支撑国内大豆价格预期。

大豆利空因素：

巴西大豆丰产预期持续；
中国增加采购巴西大豆；
新季国产大豆增产预期压制价格。

四、市场主要逻辑

豆粕：短期震荡偏强，主要受中美关税战升级和进口大豆到港量偏低支撑，但南美丰产预期限制反弹高度。
大豆：短期震荡偏强，国产大豆性价比优势支撑底部，但进口大豆到港量回升和巴西丰产预期压制走势。

五、下周关注重点

最重要：
- 南美大豆产区收割天气及出口情况；
- 中美贸易关系及关税战后续进展；
- 中国进口大豆到港及油厂开机情况。
次重要：
- 国内豆粕需求情况；
- 国内油厂库存及下游采购情况。
再次重要：
- 宏观经济形势及俄乌、巴以冲突等地缘政治因素。

六、交易策略

豆粕：

期货：短期震荡偏强，M2505合约预计在2900至3100区间震荡；
期权：观望。

大豆：

期货：短期震荡偏强，A2505合约预计在4000至4200区间震荡；
期权：观望。

七、供需库存结构

美豆：短期受关税战和南美天气影响震荡下行，未来走势取决于出口和天气。
国内豆粕：受进口大豆到港和油厂压榨影响，短期震荡偏强，中期维持区间震荡。
国内大豆：受国产增产和进口大豆到港量影响，短期震荡偏强，中期走势受巴西大豆丰产预期压制。

八、技术面分析

豆粕：KDJ指标低位交叉回升，进入技术性反弹阶段，MACD绿色能量缩窄，短期震荡偏强，走势尚待中美关税战后续和国内供需进一步指引。
大豆：KDJ指标低位交叉回升，进入反弹区间，但接近中高位限制上涨空间；MACD低位震荡，短期进入技术性反弹阶段，走势仍需等待新指引。

九、生猪市场影响

生猪存栏：12月环比小幅回落，但整体仍处高位，春节前大猪集中出栏后存栏量波动不大。
养殖利润：小幅回升，需求端偏淡，价格由供应端决定。
豆粕需求：短期偏淡，但供应偏紧支撑价格底部。

十、总结

豆粕与大豆市场在中美关税战升级、南美天气变数及进口大豆到港量变化的交织影响下，短期维持震荡偏强格局，但中期走势仍受南美丰产预期和中美贸易关系影响。国内豆粕需求淡季对价格形成压制，但进口成本和油厂库存低位支撑短期价格。大豆市场则因国产增产和巴西丰产预期，走势偏弱，但关税战和进口成本维持支撑。整体市场需密切关注南美天气、中美贸易进展及国内供需变化。

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