深度报告-20230905-开源证券-零售行业2023年中报综述_消费花开会有时_关注黄金珠宝_跨境电商龙头公司_23页_2mb

商贸零售行业2023年中报分析总结

1. 宏观背景

• 经济复苏：2023年上半年，国内GDP两年复合增速36%，消费复苏势头强劲；社会消费品零售总额同比+82%，两年复合增速36%。
• 消费结构：必选消费稳健，可选消费修复明显（服装、黄金珠宝、化妆品同比分别增长172%、228%、114%）。

2. 零售行业整体表现

• 收入与利润：零售50家上市公司二季度整体营收同比+76%，扣非归母净利润同比+865%，显著改善。
• 细分领域分化：
  • 化妆品医美：营收+172%，利润+585%，头部品牌增长强劲，如珀莱雅、爱美客。
  • 黄金珠宝：营收+192%，利润+144%，黄金品类高景气。
  • 跨境电商：营收+218%，利润+619%，外部环境改善，外部竞争趋缓。
  • 百货：营收+71%，利润大幅增长。
  • 超市：营收小幅下滑，但盈利恢复，门店优化。

3. 重点细分行业分析

• 黄金珠宝：终端客流回暖，头部品牌同店增长，黄金消费趋势突出。重点推荐：潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金、周大福。

• 化妆品医美：

  • 需求释放推动增长，品牌分化加剧。
  • 国货龙头表现亮眼：珀莱雅中报超预期，爱美客高增。
  • 其他亮点：朗姿股份医美业务修复、贝泰妮敏感肌品牌稳健增长、巨子生物重组胶原蛋白放量。

• 跨境电商：海运价格回落、平台库存政策放宽，外部需求强劲，AI技术赋能。重点推荐：华凯易佰、吉宏股份。

4. 风险提示

• 消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策政策风险。

5. 投资建议

• 重点推荐：
  • 黄金珠宝：潮宏基、老凤祥、周大生。
  • 医美化妆品：爱美客、朗姿股份、珀莱雅。
  • 跨境电商：华凯易佰、吉宏股份。

来源：开源证券研究报告《零售行业2023中报深度分析》