20230525-万联证券-珠宝行业2022年年报综述_量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大_部分个股2022年业绩增长亮眼_15页_1mb

总结

行业核心观点

短期来看，金价震荡走高，婚嫁刚需释放和黄金工艺提升推动黄金珠宝消费量增加，量价齐升带动行业规模扩大。中长期来看，“悦己”消费、送礼和黄金投资等多场景渗透率提升，加上疫情加速行业整合，珠宝龙头企业优势显现，维持“强于大市”投资评级。

行情表现

2022年黄金珠宝板块总体下跌2112%，跑输上证综指6个百分点，板块内个股分化显著，如萃华珠宝实现47.03%涨幅。2022年1-12月，板块中黄金珠宝子领域表现相对较好，下跌188.5%，而培育钻石子领域下跌26.54%。

财务表现

2022年珠宝板块财务指标呈现分化：营收方面，力量钻石、周大生等行业龙头表现亮眼；净利润方面，萃华珠宝增长402%，但迪阿股份下滑49.04%。毛利率和净利率多数下降，部分公司销售费用降低但利润率承压。存货周转率同比下降，中国黄金存货周转率领先。

基金持仓情况

截至2022年末，部分个股受机构资金追捧，如中国黄金机构持股比例增至45.25%，老凤祥达81.67%。基金持股偏好集中在黄金珠宝龙头，机构配置比例较高。

投资建议

推荐关注通过渠道升级和品牌建设抢占市场的优质珠宝标的。短期内受金价和消费需求提振，中长期受益于行业整合和多场景扩张，短期评级“强于大市”。

风险因素

包括经济下行风险、行业竞争加剧、渠道拓展不足和品牌品类拓展不及预期等，可能影响公司业绩和行业格局。