20181111-国金证券-电子行业研究_IGBT产业稳健增长_看好国产替代机会_17页_1mb

电子行业研究总结

核心内容

电子行业当前处于需求增长放缓与人力成本上升的背景下，但部分龙头企业通过自动化升级和新业务拓展仍能实现较快发展。本报告重点分析了IGBT产业、5G基站PCB/覆铜板市场、汽车PCB需求、高功率光纤激光器的发展机会，并提供了行业投资建议。

主要观点

• 5G建设推动PCB及覆铜板需求增长：5G基站结构升级为DU+CU+AAU三级结构，预计2025年全球基站数量将达1442万，较2017年增长近4倍。5G对高频高速材料的需求增加，推动PCB价值量提升，建议关注5G基站PCB、汽车PCB等方向。
• IGBT产业稳健增长，国产替代机会显现：IGBT市场受益于新能源汽车、工业控制、可再生能源发电等领域的发展。预计2022年全球IGBT市场规模将超50亿美元，其中新能源车带动的市场增长尤为显著。中国虽是全球最大IGBT市场，但进口替代空间巨大，建议关注斯达半导体、三安光电等国产龙头。
• 高功率光纤激光器迎来发展良机：光纤激光器在机械加工、工业制造、汽车轻量化等领域具有广泛应用前景，国内企业已在中低功率领域取得进展，高功率领域逐步突破。建议关注锐科激光、大族激光等公司。
• 自动化提升是行业发展的关键：面对行业增速放缓与人力成本上升，公司应注重自动化改造，提升人均盈利能力。统计数据显示，东山精密、鹏鼎控股、立讯精密等企业在自动化方面表现突出。

关键信息

IGBT市场分析

• 市场增长：2016-2022年全球IGBT市场规模CAGR为8.2%，预计2022年将超50亿美元。
• 汽车应用：2016年汽车IGBT市场规模为8.64亿美元，预计2022年将达20.7亿美元，CAGR为15.7%。
• 国产替代：中国IGBT市场占全球40%，但2017年国内企业未进入全球前十，进口替代潜力巨大。

5G对PCB产业的影响

• PCB需求增长：5G基站结构升级导致PCB层数和面积增加，PCB价值量提升。
• PCB市场预测：通信（基站）用PCB预计2017-2021年CAGR为6.9%，远高于其他行业。
• 受益公司：沪电股份、深南电路、东山精密等公司可能受益于5G基站PCB需求增长。

光纤激光器发展

• 市场增长：全球光纤激光器市场从2013年的8.41亿美元增长至2017年的20.39亿美元，年均复合增长率达24.78%。
• 应用前景：光纤激光器在智能手机全面屏加工、动力电池制造、汽车轻量化等领域应用广泛，未来增长空间大。
• 国产替代：国内企业逐步在高功率领域取得突破，建议关注锐科激光、大族激光。

行业动态

• 半导体领域：比特大陆推出搭载7nm芯片的新矿机，AMD因与亚马逊合作股价上涨；II-VI与Finisar合并，形成光电子和化合物半导体巨头。
• 面板行业：全球液晶电视面板市场供过于求，价格普遍下调，村田计划扩产MLCC以应对苹果和5G需求。
• 消费电子：苹果计划2020年推出5G iPhone，使用英特尔基频芯片；三星发布折叠屏设备，推动新型显示技术发展。
• 5G设备供应商：韩国运营商KT选择三星、爱立信、诺基亚作为5G设备供应商，华为未入选。

投资建议

• 重点推荐公司：立讯精密、沪电股份、鹏鼎控股、东山精密、锐科激光、大族激光。
• 行业评级：电子行业整体被评定为“买入”，预计未来3-6个月内行业涨幅将超过大盘15%以上。

风险提示

• 需求不达预期：5G基站建设、智能手机出货量、新能源车销量等可能低于预期。
• 价格竞争：国际大厂可能降价，影响国内企业市场份额。
• 政策与贸易风险：中美贸易摩擦、人民币汇率波动可能对行业产生不利影响。

图表目录

• 图表1：全球新能源车销量
• 图表2：中国新能源车销量
• 图表3：2016-2022年IGBT市场规模
• 图表4：SiC器件适用应用领域
• 图表5：汽车SiC-IGBT市场规模
• 图表6：2017年IGBT市场格局
• 图表7：IGBT全球主要制造企业
• 图表8：中国IGBT市场全球占比
• 图表9：中国IGBT市场规模
• 图表10：中国IGBT产业链
• 图表11：报告期内A股各板块涨跌幅比较
• 图表12：电子元器件行业涨跌幅前五名
• 图表13：本周重点公告提示
• 图表14：全球半导体月销售额
• 图表15：中关村周价格指数
• 图表16：台湾电子行业指数走势
• 图表17：台湾半导体行业指数走势
• 图表18：台湾电子零组件指数走势
• 图表19：台湾电子通路指数走势
• 图表20-25：台湾电子行业龙头上市公司营收数据

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。