汽车行业专题报告：国产IGBT龙头突围，进口替代进行时_21页_1mb

报告摘要

国产IGBT龙头突围，进口替代进行时

核心内容

IGBT（绝缘栅双极型晶体管）是电力电子装置的核心器件，兼具MOSFET与BJT的优点，被喻为“电力电子装置的CPU”。它在新能源汽车、轨道交通、工业控制、消费电子等多个领域均有广泛应用，其中新能源汽车领域的需求增长是推动高端IGBT市场扩张的重要因素，2018年车规级IGBT市场规模占整体的31%。

IGBT行业主要由设计、制造、封测三个环节组成，根据产业链覆盖情况分为Fabless、Foundry和IDM三种商业模式。当前，国内IGBT市场对外依存度超过90%，进口替代进程迫在眉睫。比亚迪和斯达半导作为国内IGBT行业的代表性企业，正在加速推进国产化进程，有望在未来实现技术与成本上的突破。

SiC（碳化硅）虽然具有性能优势，但目前仍处于产业化初期，成本高、可靠性不足，短期内难以替代IGBT。预计到2025年，车规级IGBT市场空间将达152亿元，CAGR约为27%。

主要观点

IGBT的应用广泛：IGBT广泛应用于新能源汽车、轨道交通、工业控制、消费电子等领域，是电动车的重要核心组件之一，与动力电池电芯并称为电动车的“双芯”。
技术迭代与性能提升：IGBT已迭代7代，持续朝着“小尺寸、高功率、低损耗”方向发展，同时SiC MOSFET技术虽有优势，但尚未成熟，短期内无法替代IGBT。
市场格局与竞争态势：目前车规级IGBT市场呈现“双寡头”格局，英飞凌占据约60%市场份额，比亚迪紧随其后，市占率18%。斯达半导作为国内IGBT龙头企业，市占率仅为1.6%。
国产化趋势与替代机遇：随着新能源汽车市场快速增长，国内IGBT企业通过技术升级与产能扩张，有望以低价策略抢占市场，加速进口替代进程。
国内龙头加速发展：比亚迪已实现IGBT4.0技术突破，斯达半导在工业级IGBT市场占据领先优势，同时也在推进车规级IGBT的量产与应用。

关键信息

IGBT分类：按电压等级分为低压、中压、高压三类，分别应用于不同领域。
市场预测：预计2025年国内车规级IGBT市场规模将达152亿元，CAGR约为27%。
技术差距：国际品牌在技术与成本上领先国内企业，英飞凌与三菱电机已发展至第7代，而比亚迪与斯达半导分别处于第4代与第2代水平。
成本结构：国际龙头在材料成本、制造效率等方面占优，毛利率普遍高于国内企业。
政策与资本支持：国家政策和资本市场对国内IGBT企业提供了重要支持，有助于其加快技术研发和产能扩张。
投资建议：重点推荐比亚迪和斯达半导，认为其在进口替代和市场扩张方面具有较大潜力。

投资建议与风险提示

投资建议：比亚迪（002594）和斯达半导（603290）被重点推荐，目标价分别为68.00元和未明确，评级均为“买入-A”。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、客户拓展不及预期、国际贸易摩擦等。

行业表现

相对收益：过去1个月、3个月、12个月分别为-4.71%、-15.62%、-26.52%。
绝对收益：过去1个月、3个月、12个月分别为0.01%、-3.42%、-19.62%。

标的推荐

比亚迪：作为国内唯一一家拥有IGBT完整产业链的车企，比亚迪正在推进IGBT外供，并计划科创板上市，具有较强的市场竞争力。
斯达半导：专注于工业级IGBT，已实现车规级IGBT的批量生产，且自主研发比例不断提升，未来增长可期。

总结

IGBT作为电力电子装置的核心器件，其市场前景广阔。随着新能源汽车的普及，车规级IGBT需求快速增长，预计2025年市场规模将达152亿元。国内企业如比亚迪和斯达半导正在通过技术升级与产能扩张，逐步缩小与国际龙头的差距，并加速进口替代进程。虽然SiC技术具备优势，但短期内仍难以替代IGBT。在政策和资本的支持下，国内IGBT行业有望迎来快速发展，实现国产化突破。

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