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香港及中國市場日報 - 2020年10月21日

核心内容概览

• 永達汽車在20年第3季度業績表現超預期，收入和淨利潤同比大幅增長。
• 市場整體表現較弱，部分指數累計下跌。
• 商品價格方面，部分商品價格上漲，部分下跌。
• 贬值和匯率變動對市場產生影響。
• 分析員對永達汽車未來表現持樂觀態度，認為估值差距可能收窄。

主要观点

• 永達汽車20年第3季收入和淨利潤表現優於預期，收入同比增長31.5%，淨利潤同比增長41.2%。
• 豪華車銷售復甦是推動收入增長的主要因素，寶馬及寶時捷銷量顯著增加。
• 新車銷售毛利率提升，財務費用減少，推動淨利潤率提升。
• 經營現金流大漲103%，庫存天數下降至26.5天，顯示公司財務狀況改善。
• 預期銷量將在20年第4季進一步增加，主要受寶馬新車週期和市場需求提升影響。

关键信息

永達汽車業績摘要

• 收入：20年第3季為19,811百萬人民幣，同比增長31.5%。
• 毛利：20年第3季為2,085百萬人民幣，同比增長24.9%。
• 毛利率：10.5%，同比微降0.6個百分點。
• 淨利潤：480百萬人民幣，同比增長41.2%。
• 淨利潤率：2.4%，同比上升0.2個百分點。

本季至今業績亮點

• 新車銷售：59,000台，同比增長30.8%。
• 豪華及超豪華品牌銷售：38,600台，同比增長32.3%。
• 寶馬及寶時捷銷量：21,357/2,930台，估計同比增長約35%/17.3%。
• 售後服務：2,742百萬人民幣，同比增長20.8%。
• 金融及保險代理服務：327百萬人民幣，同比增長30.3%。
• 分銷及行政費用：1,238百萬人民幣，同比增長19.3%。
• 財務費用：194百萬人民幣，同比增長2.3%。

估值與市場表現

• 永達汽車目前FY21 / 22年市盈率為9.5倍/8.1倍。
• 比較行業平均及豪華車經銷商龍頭中升，永達估值折讓約26% / 39%。
• 分析員認為估值差距可能收窄，因銷量有望加快、新車毛利率潛在擴張、費用管控良好、經營現金流改善。

市場指數表現

• 恒生指數：收市24,569，每日升跌0.1%，今年累升-12.8%。
• 中資企業指數：收市9,988，每日升跌0.1%，今年累升-10.6%。
• 紅籌指數：收市3,677，每日升跌0.3%，今年累升-19.0%。
• 滬深300指數：收市4,793，每日升跌0.8%，今年累升17.0%。
• 美國指數：道指、標普500、納斯達克指數分別為28,308、3,443、11,516，每日升跌為0.4%、0.5%、0.3%，今年累升為-0.8%、6.6%、28.4%。

商品價格

• 金價：1,906美元/盎司，每日升跌0.2%，今年累升26.1%。
• 銀價：24美元/盎司，每日升跌1.0%，今年累升39.3%。
• 原油：41美元/桶，每日升跌-53.6%，今年累升-32.1%。
• 銅價：6,899美元/盎司，每日升跌2.4%，今年累升11.7%。
• 鋁價：1,834美元/盎司，每日升跌-1.9%，今年累升1.4%。
• 鉑價：875美元/盎司，每日升跌1.8%，今年累升-9.0%。
• 鋅價：2,529美元/盎司，每日升跌3.8%，今年累升11.3%。
• 小麥：632美分/蒲式耳，每日升跌0.8%，今年累升13.5%。
• 玉米：408美分/蒲式耳，每日升跌0.9%，今年累升1.7%。
• 黃豆：1,063美分/蒲式耳，每日升跌0.9%，今年累升8.7%。

兑换率

• 美元/港元：7.750，每日升跌0.129。
• 美元/歐羅：0.846，每日升跌1.182。
• 美元/日元：105.500，每日升跌0.009。
• 美元/瑞郎：0.907，每日升跌1.102。
• 美元/人民幣：6.677，每日升跌0.150。
• 港元/歐羅：0.109，每日升跌9.162。
• 港元/日元：13.614，每日升跌7.345。
• 港元/瑞郎：11.704，每日升跌8.544。
• 港元/人民幣：0.862，每日升跌1.161。
• 歐羅/日元：124.720，每日升跌0.109。
• 歐羅/瑞郎：0.933，每日升跌1.182。
• 歐羅/人民幣：7.895，每日升跌9.162。
• 日元/瑞郎：0.860，每日升跌10.500。
• 日元/人民幣：0.063，每日升跌10.500。
• 瑞郎/人民幣：7.360，每日升跌10.500。

附录：销售细分

• 新車銷售：16,577百萬人民幣，同比增長34.7%。
• 豪華及超豪華品牌：13,866百萬人民幣，同比增長35.3%。
• 中至高端品牌：2,711百萬人民幣，同比增長31.5%。
• 售後服務：2,742百萬人民幣，同比增長20.8%。
• 金融及保險代理服務：327百萬人民幣，同比增長30.3%。
• 金融自營業務：91百萬人民幣，同比下跌18.8%。
• 其它：74百萬人民幣，同比下跌37.8%。

同業估值對比

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