20210218-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_钢结构_小公建_EPC市场广阔_21年重大项目投资同比高增_29页

报告摘要

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于建筑装饰行业中钢结构“小公建”EPC市场的发展趋势及2021年行业整体表现。重点分析了政策推动、行业业绩、市场行情、资金与需求端变化、上游建材市场动态以及基建板块的最新数据。

主要观点

政策推动：
- 钢结构装配式建筑在多地被要求采用EPC模式，如海南、山东、江苏、浙江等。
- 住建部鼓励学校、医院等公共建筑优先采用钢结构，推动“十四五”期间钢结构“小公建”市场扩容。
行业业绩：
- 2020年建筑装饰行业业绩预拨率为41.6%，钢结构和基建板块业绩增长，园林和装饰板块普降。
- 钢结构企业如精工钢构、鸿路钢构、杭萧钢构等2020年新签合同额同比高增，分别增长30.8%、16.2%、16.9%等。
市场行情：
- 建筑装饰行业单月涨幅为0%，钢结构子板块涨幅达9.6%，化学工程板块回暖。
- 钢结构板块单周涨幅8.5%，表现优于整体市场。
资金与需求端：
- 1月城投债发行额同比高增114.2%，专项债发行额同比增加67.6%。
- 2021年省级重大项目投资额同比高增15.2%，基建投资力度加大。
- 工业景气度提升，制造业PMI指数为51.3%，就地过年政策促进一季度工业数据高增。
上游建材市场：
- 建材综合指数小幅回落，但钢材价格稳中有升。
- 水泥、玻璃价格指数月环比分别下降2.6%和8.6%，但同比仍有上涨。
基建板块：
- 建筑央企2020年全年新签订单总额同比增长19.3%，八大建筑央企累计新签订单达11.2万亿元。
- PPP项目在12月新入库金额环比增长46.7%，但全年累计同比略有下降。

关键信息

1. 政策动态

浙江省住建厅2021年2月发文，明确钢结构装配式建筑原则上采用EPC模式。
2020年8月住建部等9部委发布《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》，大力发展钢结构建筑。

2. 行业表现

建筑装饰行业2021年1-2月单月涨幅为0%，跑输大盘4.9个百分点。
钢结构板块单周涨幅8.5%，化学工程板块单周涨幅6.7%，表现突出。

3. 业绩数据

2020年建筑装饰行业上市公司业绩预拨率41.6%，其中钢结构和基建板块多数预增，园林和装饰板块普遍预减。
钢结构企业如精工钢构、鸿路钢构、东南网架等2020年新签订单合同额同比高增。

4. 资金与项目投资

1月新增社融5.17万亿元，城投债发行额同比高增114.2%。
2020年地方专项债发行额达3.6万亿元，同比增长67.6%。
2021年已有11个省份公布重大项目投资计划，投资额同比高增15.2%。

5. 工业发展

2021年1月制造业PMI指数为51.3%，环比回落0.7个百分点。
2020年全年工业企业利润逆势增长4.1%，制造业固定资产投资降幅收窄。
“就地过年”政策推动工业生产活动正常化，一季度工业数据有望高增。

6. 建材市场

1月建材综合指数单月环比下降2.1%，但同比上涨7.6%。
水泥、玻璃价格指数月环比下降，但同比上涨。
钢材价格稳中有升，圆钢、螺纹钢、中板、高线价格同比分别上涨17.3%、15.7%、21.5%、16.6%。

投资建议

建议重点关注钢结构、基建板块，因其在EPC模式下具有较大的业绩弹性。
个股方面，推荐精工钢构（EPC+专利授权模式）、鸿路钢构（产能扩张确定性强）、远大住工（回A途中的装配式PC标的）。

风险提示

国内新冠疫情出现反弹。
基建投资增速不及预期。
房地产投资增速不及预期。
装配式建筑渗透率提升不及预期。

图表概览

图1：2017年学校、医院“小公建”新建投资额超1.2万亿元。
图2：2020年全年业绩：钢结构、路桥、水利、化学工程板块多增，园林、装饰板块普降。
图3：建筑装饰行业单月涨幅0%，在申万28个行业中排名22。
图4：建筑装饰行业单周上涨2.1%，钢结构板块单周上涨8.5%。
图5：钢结构子板块涨幅9.6%，化学工程领涨专业工程各子板块。
图6：个股单周涨跌幅前五：美芝股份、中国化学、精工钢构等。
图7：个股单月涨跌幅前五：筑友智造科技、永福股份、中材国际等。
图8：年度涨幅前十个股中，装配式概念股占5席。
图9：1月M2同比增加9.4%，增速环比放缓0.7个百分点。
图10：1月新增社融5.17万亿元，社融存量同比增长13.0%。
图11：2020年地方专项债资金流向分布。
图12：广东、山东两省专项债发行额位列前两名。
图13：12月城投债发行规模同比减少4.3%。
图14：截至2月14日，大中城市土地规划建筑面积同比减少29%。
图15：1月制造业PMI指数为51.3%，环比回落0.7个百分点。
图16：2020年全年工业企业利润逆势增长4.1%。
图17：春节前迁徙规模指数下降，就地过年政策利好工业生产。
图18：1月主要大类建材制品PPI环比有所回落。
图19：建材综合指数单月环比下降2.1%，同比上涨7.6%。
图20：水泥价格指数月环比下降2.6%，同比微降7.8%。
图21：浮法玻璃均价月环比下降8.6%，同比上涨23.1%。
图22：管材价格指数小幅上涨。
图23：防水材料价格指数稳定。
图24-27：钢材价格稳中有增，同比涨幅显著。

总结

建筑装饰行业在政策推动和市场需求的双重驱动下，钢结构“小公建”EPC市场扩容趋势显著。2021年省级重大项目投资额同比高增15.2%，基建和钢结构板块表现强劲，而园林和装饰板块则面临业绩下滑压力。上游建材市场整体有所回落，但钢材价格稳中有升，工业景气度提升，预计一季度工业数据将高增。建议重点关注钢结构和基建板块，以及具备EPC和专利授权双重优势的企业，如精工钢构、鸿路钢构等。

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