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报告摘要

久立特材可转债申购价值分析总结

一、核心内容概览

久立特材（002318）计划发行可转债，募集资金主要用于“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”。该可转债具有以下关键信息：

发行日：2014年2月25日
资金解冻日：2014年3月3日
发行规模：4.87亿元
债券期限：6年
信用评级：AA
票面利率：第一年0.5%，逐年递增至第六年2.1%
转股价格：19.96元/股
转股价格调整机制：因送红股、转增股本、增发新股或配股等情况调整
修正条款：若公司股价连续20个交易日低于转股价格的85%，公司可提出转股价格下修方案，需股东大会三分之二以上通过
赎回条款：
- 到期赎回：按面值108%赎回未转股部分
- 提前赎回：若股价连续30个交易日不低于转股价格的130%，或未转股金额低于3,000万元，公司可按103%赎回
回售条款：若股价连续30个交易日低于转股价格的70%，持有人可按面值103%回售

二、关键财务指标预测

指标	预计值（元）
债底价值	73.21
权证价值	37.02-42.73
转债理论价值	110.23-115.94
转股摊薄比例	8.22%
中签率	1.46%-2.68%
持有期收益率	1.023%-1.703%

三、主要观点与分析

1. 正股成长性分析

久立特材是国内不锈钢焊接管制造龙头，主要应用于石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、机械制造、航空等领域。公司通过产品升级和产能扩张，毛利率和资产回报率持续提升，新产品的投放将推动公司利润高增长。2013年三季度，公司净利润同比上升36.62%，EPS同比上升37.50%。预计2014年每股收益为0.9元，对应动态市盈率约为21.4倍。