20260304-国信证券-铜铝行业快评_从加工材产量看铜铝下游需求走势_7页_843kb

铜铝行业快评总结

核心内容

2025年3月初，中国有色金属加工业协会公布了2025年铜铝加工材产量数据，国信证券对铜铝行业进行了快评分析，指出行业整体需求趋势及细分领域变化。

铜加工材产量

• 2025年铜加工材产量：2154万吨，同比增长1.4%。
• 铜排板和铜棒产量：出现下滑，但铜箔成为最大需求增长点，持续推动铜需求。
• 铜管产量：2025年同比下降3万吨，主要受紫铜管需求下滑影响，而紫铜管主要用于空调、暖通领域，2025年空调产量增速大幅下降是主要原因。
• 铜带产量：紫铜带占比提升至46%，成为主要增长点；黄铜带因地产建筑需求疲软，产量增长放缓。

铝加工材产量

• 2025年铝加工材产量：4880万吨，同比下降0.4%。
• 铝挤压材：产量下滑155万吨，其中建筑铝型材减量收窄，地产对铝需求拖累减弱。
• 工业铝型材：产量与2024年基本持平，其中新能源汽车型材增长40万吨，光伏型材增长放缓。
• 铝板带：贡献增量最大的是“其他”项，其次是易拉罐料；建筑装饰板产量与2024年持平。
• 铝箔：除电池铝箔外，其他品类产量均有下滑，电池铝箔同比增长15万吨，与锂电铜箔趋势一致。

主要观点

1. 地产领域拖累减弱：

   • 铜棒材、建筑铝型材、建筑模板、建筑装饰铝板等品类同比减量收窄。
   • 若地产相关数据止跌反弹，将推动铜和铝需求增长。

2. 新兴领域为需求增长主力：

   • 新能源汽车、动力及储能电池、电子、电气设备等领域仍是铜铝需求的主要增长点。
   • 铜箔、紫铜带、电池铝箔等细分品类增长显著。

3. 部分消费板块仍偏弱：

   • 3C铝型材、易拉罐料、车身铝板等产量增长放缓。
   • 铜管产量下滑，主要受空调产量下降影响。

4. 政策预期对需求提振作用明显：

   • 未来扩内需政策持续发力，将有效提振部分偏弱领域的铜铝需求。

关键信息

• 铜需求增速：2025年铜表观需求增速前高后低，与光伏抢装结束及铜铝价格大幅上涨有关。
• 铝需求增速：铝表观需求增速同样呈现前高后低，但地产拖累减弱。
• 投资评级：国信证券对铜铝行业维持“优于大市”评级。
• 风险提示：
  • 全球宏观经济波动导致铜铝需求不及预期。
  • 成本抬升可能挤占利润。
  • 供应端超预期释放。
  • 安全和环保风险。

数据支持

• 铜加工材构成：图1显示铜加工材各品类占比。
• 铜管细分品类产量变化：图2和图3提供铜管产量变化和细分品类占比。
• 铜带材细分品类产量变化：图5和图6显示铜带产量变化和占比。
• 铜箔产量变化：图7显示铜箔产量趋势。
• 铝加工材产量变化：图9显示铝材产量变化。
• 铝挤压材产量变化：图10和图11提供铝挤压材产量及变化数据。
• 铝板带产量变化：图13和图14显示铝板带产量及变化。
• 铝箔产量变化：图15和图16显示铝箔产量及变化。

相关研究报告

• 《铝行业快评-从加工材产量看铝下游需求走势》 —2025-03-04
• 《铜行业快评-从加工材产量看铜下游需求走势》 ——2025-03-03
• 《工业金属供需格局及展望》 —2024-05-06

投资建议

• 投资评级：优于大市（维持）。
• 评级标准：基于报告发布日后6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。

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