20220505-湘财证券-5月市场跟踪_市场风险测度与研判月报_14页_3mb

报告摘要

本报告由湘财证券研究所发布，分析了2022年4月的市场风险测度情况，结合多种指标（如Alpha动量与反转策略、流动性风险指标、风险溢价、国债到期收益率与EP之差G、考夫曼自适应均线）对市场走势进行了研判，并提出了相应的投资策略建议。

市场处于盘整期：根据Alpha动量与反转策略的实证分析，短期来看市场仍处于盘整期，动量和反转策略均跑输基准，但反转策略表现优于动量策略。
风险适中：风险溢价指标显示，当前市场风险溢价为4.33%，高于2012年以来的平均值（2.95%），表明市场处于风险适中区域。
流动性风险略有上升：流动性风险指标（Shibor-y）当前为0.42，较上月上升0.01，流动性有所紧缩，市场风险略微变大。
G值处于低位，市场仍有上升空间：国债到期收益率与EP之差（G值）近期为-5.57，仍处于历史较低区域，显示市场仍存在一定的上升潜力。
考夫曼自适应均线提示做空信号：该指标目前显示市场处于做空区域，需警惕后续市场下行风险。
行业Alpha策略表现分化：2021年以来，行业Alpha策略组合相对于沪深300的累计超额收益为1.19%，但最近一个月超额收益为-9.27%，表现不一。
震荡趋势持续：综合以上指标，预计2022年5月上证综指将维持宽幅震荡，波动区间为2860—3200点。

定义：一种改进的均线指标，根据市场波动效率自动调整周期，提高择时能力。
策略表现：
- 单向买入策略最近一个月超额收益率为0.21%；
- 双向多空策略最近一个月超额收益率为1.40%；
- 当前市场仍处于做空区域（绿色区域）。
历史表现：自2005年1月4日至2022年4月30日，考夫曼择时策略下沪深300指数的累计收益率为314.38%，最大回撤为72.30%。

选股方法：根据行业Alpha值排序，选择排名前5的行业构成动量组合，后5构成反转组合。
策略表现：
- 最近一个月行业Alpha超额收益率为-9.27%，累计超额收益率为1.19%；
- 行业Alpha动量组合表现优于反转组合，一个月周期表现最佳。
实证结果：行业Alpha策略在个股选择上效果显著，扣除成本后累计收益为328.07%，远超沪深300的20.92%。

市场状态：2022年5月，市场仍处于宽幅震荡区间，短期趋势未明。
震荡区间预测：预计上证综指将在2860—3200点之间波动。
策略方向：
- 考夫曼自适应均线提示市场存在下行风险，需警惕；
- 风险溢价与G值显示市场仍有支撑，震荡可能持续；
- 可考虑在支撑位以上进行多头布局，同时防范市场回调风险。