20221010-湘财证券-10月市场跟踪_市场风险测度与研判月报_15页_3mb

2022年10月市场风险测度与研判月报总结

核心内容概述

本报告由湘财证券研究所于2022年10月10日发布，旨在通过多种市场风险测度指标，分析当前市场走势及投资策略建议。报告综合运用Alpha动量与反转策略、M1%-M2%、流动性风险指标、风险溢价、国债收益率与EP之差G、考夫曼自适应均线等指标，研判2022年四季度上证综指的市场趋势和波动区间。

主要观点

1. 市场风险适中

• 风险溢价：当前风险溢价为3.63%，略高于2012年以来的平均值（2.98%），表明市场风险适中。
• 流动性宽松：流动性风险指标（Shibor - y）当前为-0.01，处于历史底部区域，流动性有所宽松，风险下降。

2. 市场存在上涨动力

• Alpha动量与反转策略：近期一个月，反转策略跑赢基准，动量跑输基准，反转跑赢动量，表明市场短期存在上涨动力。
• 行业Alpha表现：2021年以来，行业Alpha策略组合累计超额收益达29.35%，显示策略有效性。

3. 市场震荡趋势持续

• 考夫曼自适应均线：策略目前处于做空区域，提示后续市场存在下行风险。
• M1%-M2%：该指标近期为-5.11%，预计会上升，反映市场有一定动力。

关键信息

1. 风险溢价指标

• 定义：风险溢价 = 必要收益率 - 通胀 - 无风险收益。
• 历史分布：2005-2022年9月，风险溢价分布在-10%~7%，平均值为1.53%。
• 周期性特征：2012年以来，风险溢价均值为2.98%，且当风险溢价高于2%时，市场多处于底部区域。

2. 国债收益率与EP之差（G值）

• 定义：G值 = 国债到期收益率 - EP（股票本益比的倒数）。
• 走势：G值近期为-5.70，仍处于较低区域，表明市场仍有上升空间。
• 与股指关系：上证指数与G值走势基本一致，呈正相关。

3. 考夫曼自适应均线择时策略

• 策略优势：相比传统均线指标，考夫曼自适应均线能更快响应市场趋势变化。
• 策略周期：2021年3月11日平仓后，策略在3月12日开始做空，持续至2022年8月3日，8月4日平仓，8月5日开始做空，目前处于做空区域。
• 收益表现：最近一个月单向和双向买入策略收益率分别为0.00%和7.00%，超额收益率分别为6.72%和13.72%。

4. 行业Alpha策略

• 选股逻辑：每期选择与行业指数相关性高的30只个股，构建持股组合，持有期为一个月。
• 策略效果：行业Alpha动量组合表现优于反转组合，尤其在短期（1个月）表现最佳，累计涨幅达150.7%，同期上证综指累计跌幅为13.19%，超额收益达163.89%。
• 实证期间表现：扣除成本后，行业Alpha策略累计收益为328.07%，远超沪深300的20.92%。

5. 投资策略建议

• 市场趋势：预计2022年10月上证综指将呈现宽幅震荡，波动区间为2900—3160点。
• 支撑位与阻力位：市场在2800点以上构建了良好支撑位，预计在该支撑位以上和前期高点之间震荡。

投资策略建议

• 短期震荡：市场处于短期震荡期，考夫曼自适应均线提示后续市场存在下跌风险。
• 风险适中：流动性宽松，风险溢价指标显示市场风险适中，具备一定的投资机会。
• 策略选择：建议关注行业Alpha动量组合，利用其短期超额收益能力，结合市场震荡趋势进行投资布局。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境可能发生变化，影响策略表现。
• 模型失效风险：所使用的模型可能存在失效风险，需持续关注市场变化。

附录：分析师信息

• 分析师：李正威
• 证书编号：S0500522090001
• 联系方式：
  • 电话：021-50295307
  • 邮箱：lizw@xcsc.com
  • 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼

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