10月市场跟踪：市场风险测度与研判月报-20211011-湘财证券-15页_1mb

市场风险测度与研判月报总结

核心内容概述

本报告是湘财证券研究所于2021年10月11日发布的金融工程研究月报，主要围绕市场风险测度与研判展开，结合多种量化指标分析当前市场状态，并提出相应的投资策略建议。

主要观点与关键信息

1. 市场风险测度指标分析

• M1%-M2%：2021年8月为-4.00%，9月预测为-3.92%。该指标反映货币宽松程度，目前仍处于负值区域，显示市场存在一定压力。
• 流动性风险指标（Shibor - y）：当前值为0.29，较上月下降0.09，流动性有所缓解，风险变小。该指标在0~0.6之间为历史底部区域，但2016年后该区间并未引发指数下跌，反而持续上涨。
• 风险溢价：当前为4.27%，高于2012年以来的平均值2.89%，表明市场风险适中。风险溢价与沪深300指数呈负相关，当风险溢价高于2%时，市场处于底部区域。
• 国债到期收益率与EP之差（G值）：当前为-4.45，仍处于较低区域（-7~-4），表明市场仍有上升空间，G值与股指呈正相关。

2. Alpha动量与反转策略分析

• 策略定义：
  • 若Alpha动量与反转策略均超越指数，且反转超越动量，市场处于牛市。
  • 若两者均无明显优势，市场为熊市或牛市转入熊市的过渡期。
  • 若反转策略超越基准，且基准指数超越动量策略，市场处于由熊市转为牛市的过渡期。
  • 若动量策略超越反转策略，且反转策略不能战胜基准指数，市场处于盘整期或结构性牛市。
• 最新表现：
  • 最近一个月和三个月内，动量跑赢反转，反转跑输基准。
  • 行业Alpha策略组合相对于沪深300的超额收益为11.48%。
  • 当前市场仍处于盘整阶段，未见明显牛市信号。

3. 考夫曼自适应均线择时策略

• 策略特点：相比传统MA指标，自适应均线能更灵敏地反映市场趋势变化，震荡时反应慢，趋势突破时反应快。
• 策略信号：2021年3月11日发出平仓信号，3月12日发出做空信号，目前市场仍处于做空区域。
• 历史表现：
  • 沪深300指数增长率：402.10%
  • 单向买入策略累计收益率：1499.56%，最大回撤率34.61%
  • 双向多空策略累计收益率：2255.83%，最大回撤率41.77%

4. 行业Alpha策略实证分析

• 选股策略：根据行业Alpha值，每期选择排名前5名的行业构成动量组合，后5名构成反转组合，持有期为1周。
• 个股选择：从相关性高的行业股票池中选取30只个股构成持股组合。
• 实证表现：
  • 2006年12月29日至2011年7月29日期间，行业Alpha动量组合表现优于反转组合。
  • 最近一个月行业Alpha组合超额收益为-12.29%，累计超额收益为11.48%。

投资策略建议

• 市场状态：2021年10月上证综指预计在3490—3740点之间波动，市场处于宽幅震荡状态。
• 支撑与压力：市场在3200点以上构建了良好支撑位，但未突破前期高点，整体趋势偏震荡。
• 策略建议：建议投资者保持谨慎，关注市场震荡中的趋势信号，避免盲目追涨杀跌，可适当采取防御性策略。

风险提示

• 市场环境变动风险：政策、经济或外部环境的变化可能影响市场走势。
• 模型失效风险：所使用的量化模型在特定市场环境下可能出现失效或偏差。

分析师声明

• 报告由分析师秦川撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容为独立研究观点，不构成投资建议，不涉及任何利益补偿。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月收益领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月收益领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月收益与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月收益落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月收益落后沪深300指数15%以上。