20250424-东吴证券-振华科技-000733.SZ-2024年报点评_国防预算结构性倾斜_有望注入长期增长动能_3页_723kb

振华科技（000733）2024年年报显示，公司实现营业收入5219亿元，同比下降3299%；净利润970亿元，同比下降6383%。业绩下滑主要受地缘政治因素、行业价格管控及市场量价齐跌影响。虽然国防预算结构性倾斜和装备信息化需求增长为行业提供增长动能，但新型电子集中采购和单价下调加剧了竞争。

公司积极应对，加大研发投入，取得了包括优化二极管、晶体管性能，研发MLCC介质材料、微波铁氧体及电子功能材料等方面的成果。同时，混合集成电路业务取得进展，如开发电源模块等产品，为未来业务拓展奠定基础。

展望未来，公司将聚焦新型电子元器件领域，继续加大基础元器件、电子功能材料和混合集成电路的研发投入，推动技术创新，并拓展现代服务业以优化产业结构。驱动因素包括技术创新、市场需求增长和产业协同。盈利预测下调，估计2025-2026年归母净利润分别为1083亿元和1252亿元，对应PE 28倍和24倍；新增2027年预期1447亿元，PE 21倍。

维持“买入”评级，主要风险包括宏观经济波动、民航需求受其他交通方式冲击、市场竞争加剧及商誉减值。