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报告摘要

文字早评总结 - 2025年4月24日

一、核心内容概述

本报告对2025年4月24日中国及全球大宗商品市场进行了全面分析，涵盖股指、国债、贵金属、有色金属、能源化工和农产品六大板块。整体市场在中美贸易政策、国内货币政策及产业基本面等因素影响下呈现震荡格局，部分品种存在回调压力，部分则维持结构性支撑。

二、主要观点与关键信息

1. 股指

市场表现：沪指下跌0.10%，创指上涨1.08%，科创50下跌0.35%，北证50上涨0.48%。整体市场风险偏好受到特朗普关税政策压制。
宏观消息：中美贸易协议谈判取得进展，但美方仍存在威胁行为；国内降准、降息政策释放积极信号，中央汇金增持ETF稳定市场。
交易策略：建议在关税风波缓解后，逢低做多IH或IF股指期货；IC或IM可择机做多；单边建议逢低买入IM多单，套利暂无推荐。

2. 国债

市场表现：TL、T、TF、TS主力合约均下跌，显示短期利率波动。
经济数据：一季度经济数据转暖，但二季度或受关税冲击承压，国内消费提振需求加强。
策略：短期维持震荡，后续关注四月底重要会议及经济数据变化。

3. 贵金属

价格波动：沪金下跌3.47%，沪银上涨1.47%；COMEX金上涨0.85%，COMEX银上涨0.15%。
市场展望：黄金价格短期趋弱，受美元信用及贝森特言论影响；白银维持区间震荡，表现强于黄金。
策略：建议暂时观望，等待价格回调企稳后寻找做多机会。

4. 有色金属类

铜

市场表现：伦铜上涨0.16%，沪铜上涨0.72%。
基本面：原料供应紧张，中国库存下降支撑价格，但贸易局势反复及贵金属走弱拖累铜价。
策略：沪铜参考区间76800-78200元/吨，伦铜参考9250-9450美元/吨，建议观望。

铝

市场表现：伦铝上涨2.22%，沪铝上涨0.72%。
基本面：国内库存去库加速，需求表现强劲，但进口窗口打开或带来供应压力。
策略：沪铝参考区间19750-20000元/吨，伦铝参考2400-2480美元/吨，建议逢高布局空单。

锌

市场表现：沪锌上涨0.70%，伦锌上涨34.5美元。
基本面：中期看空剧本未变，供应宽松，库存累库风险存在。
策略：短期震荡，建议观望；中期关注库存变化及政策信号。

镍

市场表现：沪镍下跌0.45%，伦镍下跌1.36%。
基本面：供大于求格局未改，成本端压力缓解，但需求端受关税影响承压。
策略：建议逢高布局空单，关注5月中间品排产变化。

锡

市场表现：沪锡上涨0.57%，伦锡震荡。
基本面：供应逐步恢复，但需求疲软，库存去化有限。
策略：短期震荡，中期关注库存变化，建议观望。

碳酸锂

市场表现：LC2507合约上涨1.68%，现货均价68,200-71,000元。
基本面：库存低位，但后续进口回升及需求走弱可能带来回调。
策略：建议逢低空配，关注9-1月间正套机会。

氧化铝

市场表现：上涨1.5%，国内库存小幅下降。
基本面：供应过剩格局未改，成本支撑下移。
策略：建议逢高布局空单，关注库存变化及进口情况。

不锈钢

市场表现：主力合约上涨0.79%，库存去化加快。
基本面：需求疲软，出口承压，成本支撑下降。
策略：短期震荡偏弱，中期估值中枢下移，建议观望。

三、能源化工类

1. 橡胶

市场表现：RU合约震荡，现货价格下跌。
基本面：减产预期与需求疲软矛盾，库存去化不及预期。
策略：建议逢低止盈，等待拐点；关注多RU2601空RU2509的波段机会。

2. 原油

市场表现：WTI、布伦特下跌，INE上涨。
基本面：油价阶段性触底，短期震荡偏弱，中长期受供需及关税影响。
策略：建议逢低止盈，等待拐点；短期震荡偏弱，中期估值中枢下移。

3. 甲醇

市场表现：09合约上涨，基差走强。
基本面：库存去化有限，成本支撑下降，进口回升可能带来回调。
策略：建议逢高空配，关注9-1月间反套机会。

4. 尿素

市场表现：09合约下跌，基差走强。
基本面：供需双旺，库存高位，成本支撑下降。
策略：建议逢低多配，关注9-1月间正套机会。

5. 苯乙烯

市场表现：06合约上涨，基差走强。
基本面：检修季接近尾声，下游需求疲软。
策略：建议关注LL-PP价差筑底，节前观望。

6. PVC

市场表现：09合约上涨，基差走弱。
基本面：需求走弱，供应端压力显现。
策略：建议震荡偏空，关注价差变化。

7. 乙二醇

市场表现：EG09合约上涨，基差走弱。
基本面：库存去化有限，成本支撑下降。
策略：建议震荡偏弱，关注价差变化。

8. PTA

市场表现：09合约上涨，基差走弱。
基本面：需求疲软，加工费承压。
策略：建议观望，关注下游需求变化。

9. 对二甲苯

市场表现：PX09合约上涨，基差走弱。
基本面：检修季持续，下游需求疲软。
策略：建议观望，关注成本变化。

四、农产品类

1. 生猪

市场表现：现货价格多数下跌。
基本面：终端需求疲软，养殖端挺价困难。
策略：建议关注短空机会，中期震荡偏弱。

2. 鸡蛋

市场表现：主产区价格下跌，部分稳定。
基本面：供应稳定，需求偏弱，库存下降。
策略：建议短期震荡偏空，中期关注做空信号。

3. 豆菜粕

市场表现：豆粕现货涨幅收窄，巴西出口量下降。
基本面：巴西出口受关税影响，国内需求承压。
策略：建议区间震荡回落买思路，关注豆系价格变化。

4. 油脂

市场表现：基差震荡，马棕出口好转但产量增加。
基本面：供应季节性增加，需求受美国关税压制。
策略：建议观望，关注后期供需变化。

5. 白糖

市场表现：郑糖震荡，内外价差收窄。
基本面：北半球产量不及预期，巴西库存低位。
策略：短期震荡，中期关注天气及榨季产量变化。

6. 棉花

市场表现：郑棉上涨，内外棉价差扩大。
基本面：国内需求偏弱，出口受阻。
策略：建议观望，关注终端需求变化。

五、免责声明与版权信息

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六、研究中心团队

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	-
吴坤金	高级分析师、组长	有色金属组6人	有色、铜、铝、锡
曾宇轲	分析师	-	碳酸锂、镍
张世骄	分析师	-	铅、锌
王梓铧	分析师	-	氧化铝、烧碱
刘显杰	分析师	-	碳酸锂、镍
陈逸	分析师	-	不锈钢
蒋文斌	投研经理、组长	宏观金融组4人	宏观、国债
夏佳栋	分析师	-	股指
钟俊轩	分析师	-	贵金属、海外宏观
程靖茹	分析师	-	国内宏观
石头	首席分析师	黑色建材组5人	黑色
郎志杰	分析师	-	玻璃、纯碱
陈张滢	分析师	-	铁合金、双焦、工业硅
万林新	分析师	-	铁矿、多晶硅、铁合金
赵航	分析师	-	钢材
李晶	首席分析师、组长	能源化工组5人	农产品、生猪、鸡蛋
张正华	高级分析师	-	橡胶、20号胶
刘洁文	分析师	-	甲醇、尿素
徐绍祖	分析师	-	塑料、PP
马桂炎	分析师	-	PX、PTA、MEG
王俊	高级分析师、组长	农产品组3人	农产品、生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	-	白糖、棉花
斯小伟	分析师	-	豆粕、油脂
郑丽	研究助理	-	研究支持、研究服务和合规管理