20221101-东吴证券-海尔生物-688139.SH-收购免疫规划信息龙头金卫信60_股权_疫苗物联网有望进一步加速_3页_445kb

海尔生物（688139）收购金卫信60%股权总结

核心内容

海尔生物于2022年10月27日完成对金卫信60%股权的收购，此举标志着公司在疫苗安全场景生态战略上的重要进展。金卫信是国内免疫规划信息行业的龙头企业，市场占有率超过30%，专注于各级疾病预防控制中心和卫生行政机构的信息化建设，拥有丰富的专利和软件著作权资源，并参与多项国家及行业标准制定。

此次收购将有助于海尔生物完善整体解决方案，优化疫苗网络建设效率，提升单接种门诊价值量。同时，有助于公司进一步推动物联网转型，增强其在生物安全领域的龙头地位。

主要观点

• 战略意义：收购金卫信是海尔生物疫苗安全生态战略的重要一环，强化公司在疫苗物联网领域的布局。
• 市场地位：金卫信在免疫规划信息化行业中具有较高的技术壁垒和规模优势，服务范围覆盖全国10余个省（市、区）及数万家接种门诊。
• 物联网转型：截至2022年上半年，海尔生物物联网解决方案占总营收比例已达38.43%，随着并购的推进，其在该领域的增长潜力进一步释放。
• 财务预测：公司预计2022-2024年营收分别为30.16亿元、38.14亿元、48.32亿元，归母净利润分别为6.20亿元、8.10亿元、10.52亿元，对应PE分别为39倍、30倍、23倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司物联网解决方案的快速增长和业务布局的持续拓宽。

关键信息

收购背景

• 海尔生物收购金卫信60%股权，标志着公司在疫苗物联网生态建设中的重要一步。
• 金卫信专注于免疫规划信息管理平台、疫苗全程追溯平台、数字化门诊管理系统等，技术实力雄厚。

业务拓展

• 截至2022年上半年，海尔生物已助力全国31个省（市、区）的5000多家接种门诊实现数字化升级。
• 在深圳、青岛、舟山等地建设智慧疫苗城市网，推动疫苗管理的智能化和信息化。

财务表现

• 盈利预测：
  • 2022年营收预计30.16亿元，同比增速41.85%；
  • 归母净利润预计6.20亿元，同比增速-26.66%；
  • 2023年营收预计38.14亿元，同比增速26.49%；
  • 归母净利润预计8.10亿元，同比增速30.76%；
  • 2024年营收预计48.32亿元，同比增速26.66%；
  • 归母净利润预计10.52亿元，同比增速29.87%。
• 财务指标：
  • 毛利率：从2021年的50.15%逐步提升至2024年的51.00%；
  • 归母净利率：从2021年的39.75%下降至2022年的20.55%，但后续逐步回升；
  • ROIC：从12.73%增长至17.40%，显示公司资本回报能力增强；
  • ROE：从2021年的23.33%下降至2022年的14.61%，但预计后续稳步提升。

股票信息

• 收盘价：77.13元；
• 一年最低/最高价：57.05元/99.88元；
• 市净率（P/B）：从2021年的6.75倍降至2024年的4.01倍；
• 流通A股市值：24,455.74百万元；
• 总市值：24,455.74百万元；
• 每股净资产：从2021年的11.43元增长至2024年的19.26元；
• 资产负债率：从2021年的25.74%上升至2024年的31.27%。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响疫苗接种和相关信息化建设的推进；
• 业务拓展不及预期：可能影响公司收入增长和市场占有率；
• 汇兑损益波动：可能对财务表现产生影响。

结论

海尔生物通过收购金卫信60%股权，进一步巩固了其在疫苗物联网领域的领先地位，推动公司向更全面的生物安全生态体系迈进。公司未来业绩有望受益于物联网解决方案的持续增长，同时在免疫规划信息化领域具备较强的市场竞争力。尽管面临新冠疫情、业务拓展和汇兑损益等风险，但整体发展态势积极，投资价值较高，维持“买入”评级。