20210428-天风证券-致远互联-688369.SH-云与信创快速推进_一季度业绩超预期_3页_709kb

报告摘要

致远互联在2020年度及2021年第一季度表现出强劲的增长态势，尤其在云业务和信创领域取得显著进展。

业绩表现：
- 2020年度实现营业收入7.63亿元，同比增长9.07%；净利润1.08亿元，同比增长10.4%。
- 2021年第一季度实现营业收入1.18亿元，同比增长66.23%；净利润308万元，实现扭亏为盈。
业务发展：
- 信创业务：信创业务收入达0.52亿元，同比增长316.31%；政务信创合同金额达1.00亿元，同比增长545.14%；在金融、烟草、军工等重点行业实现行业信创合同金额0.13亿元。
- 云业务：云业务收入0.47亿元，同比增长157.42%；云营销服务平台提供2337个应用组件、247个行业/领域业务包、136个协同管理方案，支持客户应用体验18.7万次。
经营效率提升：
- 主营业务毛利率达77.09%，较2019年增长0.98个百分点；协同管理软件产品毛利率增加0.31个百分点，技术服务收入毛利率增加4.92个百分点。
合作伙伴拓展：
- 2020年新增153家合作伙伴，包括33家系统集成商和20家行业伙伴；全年通过专业认证的伙伴从业人员达2253人，其中新增1050人。
财务预测：
- 调整后的2021/2022年营收预测为9.77/12.41亿元，净利润预测为1.31/1.73亿元。
- 维持“增持”投资评级，预计未来两年公司业绩将稳步增长。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	699.84	763.29	977.01	1,240.81	1,551.01
净利润（百万元）	97.47	107.60	131.36	173.04	206.29
市盈率（P/E）	45.25	40.99	33.57	25.49	21.38
市净率（P/B）	3.61	3.36	3.06	2.73	2.42
市销率（P/S）	6.30	5.78	4.51	3.55	2.84
EV/EBITDA	18.14	21.30	16.52	14.17	7.40

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	21.06%	9.07%	28.00%	27.00%	25.00%
毛利率	76.07%	77.06%	78.30%	77.80%	77.80%
净利率	13.93%	14.10%	13.45%	13.95%	13.30%
ROE	7.98%	8.21%	9.12%	10.73%	11.34%
资产负债率	26.98%	28.12%	39.82%	22.22%	42.75%
流动比率	3.61	3.41	2.39	4.09	2.17
速动比率	3.60	3.40	2.38	4.07	2.16

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
A股总股本（百万股）	76.99	76.99	76.99	76.99	76.99
A股总市值（百万元）	4,542.39	4,542.39	4,542.39	4,542.39	4,542.39
流通A股市值（百万元）	3,443.81	3,443.81	3,443.81	3,443.81	3,443.81
每股净资产（元）	15.87	17.03	18.70	20.95	23.63