20240416-国盛证券-钢铁3月数据跟踪_粗钢产量回落_化债节奏有望加快_4页_900kb

钢铁3月数据跟踪：粗钢产量回落，化债节奏有望加快

核心数据解读

1. 产量变化
   • 2024年3月全国粗钢产量同比下降78%至8827万吨，日均产量环比小幅上升；
   • 前3月累计产量同比下降19%，生铁产量降幅达29%；
   • 钢材出口量显著增长，1-3月净出口2405万吨，同比增324%（主要受益于海外需求高增长）。

供给端情况

1. 生产恢复有限
   • 钢厂盈利改善至38%以上水平，但下游需求依旧低迷；
   • 247家钢厂铁水产量同比下降89%，钢材周产量跌幅扩大；
   • 库存快速下降，建材成交活跃，反映短期供需博弈加剧。

政策与需求动态

1. 政策支持

   • 国家发改委持续调控粗钢产能，推进结构性改革；
   • 中央预算内投资、专项债等政策工具加快落地；
   • 基建投资增速回升，制造业投资动能增强（前3月同比增99%）。

2. 需求表现

   • 房地产投资持续疲软（1-3月同比降95%），新开工面积降幅达278%；
   • 工业增加值增速固定前3月达4.5%，反映工业领域修复特征明显。

化债进程与投资观点

1. 行业趋势

   • 化债机制正在过渡，市场价格及交易活跃度提升；
   • 上游资源品产出缺口扩大，冶炼加工业估值修复机会显现。

2. 重点推荐

   • 普钢盈利改善标的：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；
   • 特钢细分龙头：久立特材（受益于油气核电）；
   • 管网改造+普钢弹性标的：新兴铸管、常宝股份；
   • 电力建设+进口替代标的：武进不锈、甬金股份。

风险展望

• 第一要务：产量调控政策弹性；
• 核心变量：终端需求复苏节奏；
• 潜在冲击：原料价格超预期上涨。

注：上表列示重点标的最新评级及业绩预测（数据为示例性质），完整分析请参阅原研报告。