20250417-国盛证券-钢铁3月数据跟踪_粗钢产量大增_消费端需求持续回升_6页_913kb

钢铁行业2025年3月数据分析及投资建议总结

核心内容

2025年3月，中国钢铁行业呈现产量增长、需求回升、出口增加的态势，同时面临原材料价格波动及政策调控带来的挑战。行业整体处于复苏阶段，但需关注政策执行与市场变化带来的风险。

主要观点

• 产量增长：3月粗钢产量同比增4.6%，环比增6.3%，钢材产量同比增8.3%，显示钢厂生产积极性恢复。
• 消费端回升：3月钢铁表观消费量同比增4.9%，增速较上月提升7.1个百分点，表明下游需求显著恢复。
• 出口增长：3月钢材净出口同比增7.4%，出口量增加主要受价格优势和抢出口因素推动。
• 进口减少：3月钢材进口量同比降18.8%，铁矿石进口量同比降6.7%，港口库存偏高及西芒杜铁矿投产压制矿价。
• 政策调控：国家发改委明确推动钢铁产业减量重组，新疆部分钢厂自3月24日起粗钢日产量减少10%，显示供给端调控力度加大。
• 需求改善：一季度与钢需相关的制造业销量高增，挖掘机、汽车、家用视听设备等销售同比分别增22.8%、11.2%、29.3%和38.4%，需求端持续改善。
• 投资建议：分析师建议关注华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、久立特材、甬金股份、新兴铸管和常宝股份等公司，认为行业中长期基本面有望持续好转。

关键信息

产量数据

• 2025年3月粗钢产量：9,284万吨，同比增4.6%，环比增6.3%
• 1-3月粗钢累计产量：25,933万吨，同比增0.6%
• 2025年3月生铁产量：7,529万吨，同比增3.1%
• 1-3月生铁累计产量：21,628万吨，同比增0.8%
• 2025年3月钢材产量：13,442万吨，同比增8.3%
• 1-3月钢材累计产量：35,874万吨，同比增6.1%

出口与进口

• 3月钢材出口量：1,045.6万吨，同比增5.7%
• 1-3月钢材累计出口量：2,743万吨，同比增6.3%
• 3月钢材进口量：50.1万吨，同比降18.8%
• 1-3月钢材累计进口量：155万吨，同比降11.3%
• 3月铁矿石进口量：9,397万吨，同比降6.7%
• 1-3月铁矿石累计进口量：28,531万吨，同比降7.8%

需求与经济数据

• 3月规模以上工业增加值同比增7.7%，环比增0.44%
• 社会消费品零售总额同比增5.9%
• 制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别达50.5%、50.8%和51.4%，均环比上升
• 3月与钢需相关的制造业销量高增，挖掘机销售同比增22.8%，汽车销售同比增11.2%，家用视听设备和日用家电零售分别增29.3%和38.4%

政策背景

• 政府类债券发行提速，3月地方债净融资额达8,792亿元，国债净融资额为5,964亿元
• 中央经济会议提出“综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为”
• 未来若配合行业供给端调整政策，三周期将形成共振，加快行业回归进程

重点标的推荐

风险提示

• 国内产量调控政策不及预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅上涨

投资逻辑

• 短期：钢材出口增长及需求回升带动行业盈利改善，钢厂盈利比例达53.7%
• 中长期：供给端调控及转型升级预期将推动行业基本面持续好转
• 政策支持：政府投资规模有望继续扩大，为钢铁行业提供支撑
• 行业趋势：随着中美贸易战升级，贸易成本上升可能推高通胀，但不会改变最终结果

结论

2025年3月，钢铁行业在产量与需求双轮驱动下表现强劲，出口持续增长，政策调控逐步推进，行业基本面有望持续改善。分析师建议投资者关注重点标的，把握行业复苏机遇。