20250511-东证期货-工业硅_多晶硅周度报告_工业硅需求不见起色_关注多晶硅减产力度_15页_3mb

报告摘要

报告日期：2025年5月11日

工业硅供需格局：
- 工业硅价格持续下跌，Si2506合约本周收于8205元/吨，环比跌335元/吨（-4%）。华东通氧553#现货价跌至9150元/吨（-3%），新疆99#现货价跌至8400元/吨（-3%）。
- 北方及云南产能因价格压力出现减产，而四川进入平水期后部分硅厂复产。
- 需求端疲软：有机硅大厂检修、多晶硅大厂延迟复产，导致工业硅需求减少。多晶硅厂家采购工业硅粉单价格维持在9500-10000元/吨。
多晶硅市场：
- PS2506合约本周涨585元/吨至37830元/吨，但棒状硅市场僵持，企业基本无成交。
- 多晶硅价格已突破硅料企业现金成本，企业惜售挺价。市场传言龙头企业将组织会议讨论控产措施，需关注供给端实际变化。
- 5月多晶硅排产下调至96万吨，预计去库存12万吨。截至5月8日，中国多晶硅厂库存257万吨（环比-4万吨），下游库存约11万吨，处于1个月水平。
产业链联动影响：
- 多晶硅作为光伏产业链价格锚点和议价权核心，其企稳有望带动全链价格稳定。
- 硅片价格跌至去年下半年底部水平（M10、G12R、G12型号成交价分别降至1、115、135元/瓦），库存1813GW（环比-249GW），5月排产预期54GW。
- 电池片价格持续下跌，库存小幅累积（外销厂库存448GW，环比+43GW），5月排产58-59GW。组件价格低位震荡，5月排产下调至54GW，6月预期50GW。

工业硅：
- 期货价格跌破9000元/吨，建议前期空单部分止盈，不推荐左侧做多。需等待规模性减产、西南复产不及预期或仓单明显流出等信号后考虑右侧抄底。
- 关注大厂现金流风险及供给端边际变化。
多晶硅：
- 现货博弈加剧，建议关注仓单问题。在仓单大规模生成前，盘面以升水交割估值更合理。
- 当前PS2506合约价格（37830元/吨）相比现货N型致密复投料（37000-38000元/吨）贴水1000-2000元/吨，但需确保盘面升水高于企业现金成本（约3682元/公斤）。
- 套利策略：PS2506-PS2507/PS2507-PS2508正套可继续持有。