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2024年2月21日有色金属市场分析报告摘要

铜市分析

国内铜市供应端铜精矿加工费指数下跌，但冶炼厂数量正常生产；节前下游需求消费保持积极，精铜杆企业备货量环比增长约20%。不过国内铜库存大幅增加1174万吨，达到2857万吨，为近6年最大增量，预计铜价将维持震荡走势。

铝市分析

电解铝方面，云南地区因枯水期影响复产延迟，节内多数企业维持生产。需求端春节假期结束后逐步复工，铝库存处于近6年同期最低水平（铝锭和铝棒同比减184%）。受氧化铝价格上涨影响，电解铝成本支撑上移，库存累库速度放缓，铝价存在支撑。

锌市分析

锌冶炼厂产量因春节假期与检修环比下降；需求端亦有类似季节性放假因素。锌库存明显增加。锌价近期快速回落但已回升至冶炼成本支撑位，暗示下方空间有限。

宏观及行业动态

• 美联储降息预期受CPI数据超预期等因素影响，推迟降息至7月的可能性加大。
• 中国经济数据显示LPR利率有调整，反映出政策宽松倾向。
• 矿业动态：必和必拓调整铜市场预期；澳大利亚可能通过资金支持提升关键矿产能力，镍矿行业偏弱。

总体展望

• 铜市供需趋松预期与成本支撑矛盾，铜价震荡。
• 铝市因成本支撑，铝价下方支撑强劲，但库存预期被调整。
• 锌市守住成本支撑，震荡为主。

分析师信息

分析师：马志君、林玲、娄婧