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有色金属期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部的龙奥明撰写，分析了2026年1月12日有色金属市场的走势及产业动态，涵盖铜、铝、镍三大品种。报告指出，市场整体呈现普涨态势，但各品种因产业背景不同，表现各异。

主要观点

沪铜

• 价格走势：今日沪铜高开，主力期价一度逼近10.4万关口，随后高位震荡。
• 持仓变化：日内持仓量上升明显，沪铜持仓量已逼近70万张。
• 产业影响：铜价高位运行压制下游采购情绪，出库节奏疲软，国内电解铜社会库存连续六周累库。

沪铝

• 价格走势：沪铝冲高回落，持仓量上升明显。
• 市场表现：周一宏观氛围较好，但铝价表现较弱。
• 产业因素：铝的产业牵制较强，技术上面临2021年高点压力，资金多空博弈加剧。
• 溢价与关税：美国铝溢价大幅上涨，关税成本增加，导致部分出口商转向欧洲市场，美国本土库存减少。

沪镍

• 价格走势：沪镍高开后强势震荡，持仓量变化不大。
• 供应扰动：印尼供应扰动消息使产业预期有所扭转。
• 月差变化：镍月差走弱明显，反映弱现实强预期的格局。

关键信息

铜

• 库存数据：截至2026年1月12日，电解铜社会库存同比大幅增长18.53万吨，增幅达171.42%。
• 库存趋势：国内电解铜社会库存连续六周累库，反映终端消费疲软。
• 全球库存：全球铜交易所库存（SHFE+LME+COMEX）持续变化，需关注国际库存动态。

铝

• 溢价与关税：美国铝溢价达到每磅96美分（即每吨2116美元）的历史峰值，较6月上涨65%。
• 库存变化：美国铝库存从2025年初的75万吨降至不足30万吨，库存紧张。
• 供应影响：加拿大供应商因无利可图减少对美国供货，加剧美国库存紧张。

镍

• 印尼供应：SMM预计2026年1月下半期印尼内贸矿HPM大幅上涨，环比涨幅12.28%。
• 价格变化：1月下半期HMA为16,427美元/每干吨，上涨1796.54美元/每干吨。
• 品位价格：
  • Ni1.2%品位镍矿HPM价格为16.66美元/每湿吨，上涨1.82美元/每湿吨。
  • Ni1.6%品位镍矿HPM价格为29.04美元/每湿吨，上涨3.18美元/每湿吨。
  • Ni1.7%品位镍矿HPM价格为32.67美元/每湿吨，上涨3.57美元/每湿吨。
  • Ni1.8%品位镍矿HPM价格为36.52美元/每湿吨，上涨3.99美元/每湿吨。
  • Ni2.0%品位镍矿HPM价格为44.84美元/每湿吨，上涨4.9美元/每湿吨。

图表信息

报告附有多个图表，用于辅助分析各品种的基差、月差、库存及价格走势等关键指标，具体包括：

• 铜：

  • 图1：铜基差
  • 图2：铜月差
  • 图3：上海电解铜社库
  • 图4：全球铜交易所库存（SHFE+LME+COMEX）
  • 图5：伦铜注销仓单比例
  • 图6：上期所仓单库存

• 铝：

  • 图7：铝基差
  • 图8：铝月差
  • 图9：电解铝国内社库
  • 图10：电解铝海外交易所库存（LME+COMEX）
  • 图11：沪伦比值
  • 图12：铝棒库存

• 镍：

  • 图13：镍基差
  • 图14：镍月差
  • 图15：LME库存
  • 图16：上期所库存
  • 图17：伦镍走势
  • 图18：镍矿港口库存

免责条款

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。客户应独立判断，不依赖本报告进行投资决策。报告内容可能随市场变化而调整，宝城期货保留更新和修改的权利。

投资建议

报告提醒投资者关注市场宏观氛围及产业动态，特别是库存变化、溢价水平、关税成本及供应扰动等因素对价格的影响。建议投资者结合图表信息进行综合分析，谨慎决策。