20220919-华鑫证券-专题报告_北向净流出_两融环比减少_14页_2mb

北向净流出，两融环比减少（本期0913-0916）总结

核心内容

本期（2022年9月13日至9月16日）市场流动性整体偏紧，增量资金面呈现净流出趋势，资金压力面有所增加，货币投放量环比减少，市场资金价格整体上行。此外，还需关注中美贸易摩擦和疫情控制的潜在风险。

主要观点

• 市场流动性偏紧：本期市场资金呈现净流出状态，主要由北向资金、产业资本及交易费用等因素导致。
• 增量资金不足：偏股型基金发行规模环比下降，沪股通与深股通资金净流出规模显著增加。
• 融资融券余额减少：两融余额环比减少128亿元，反映市场杠杆资金使用意愿下降。
• IPO融资规模缩减：本期IPO融资额较上期大幅减少，市场一级市场融资活动放缓。
• 解禁压力上升：本期解禁规模为437.29亿元，虽低于下期，但整体仍处于较高水平。
• 货币市场收紧：SHIBOR利率、银行间质押式回购利率、同业拆借利率等均出现上调，显示资金成本上升。
• 国债收益率上行：1年期和10年期国债收益率均上调，期限利差收窄，市场预期有所变化。
• 理财收益率小幅上升：人民币理财产品收益率环比上升，显示市场对固定收益类产品的需求略有增强。

关键信息

1. 增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为61.97亿份，环比减少43.81亿份。
• 沪股通与深股通：本期合计净流出60.88亿元，上期为净流出2.21亿元。
• 融资融券余额：本期两市融资余额为14878.44亿元，环比减少128亿元；融券余额为1031.15亿元，环比减少35.33亿元。

2. 资金压力面

• IPO融资：本期上市新股4家，募集资金39.33亿元，环比减少85.17亿元。
• 产业资本：本期二级市场净减持32.21亿元，环比减少22.82亿元。
• 解禁压力：本期解禁规模为437.29亿元，上期为673.21亿元，下期预计为965.05亿元。
• 交易费用：本期交易费用为66.71亿元，环比减少17.98亿元。

3. 货币投放量

• 公开市场操作：本期货币净回笼20亿元，上期为净投放0亿元。
• MLF操作：9月开展一年期MLF操作4000亿元，利率为2.75%，与前一期持平；8月共投放4000亿元。
• 信用货币派生：8月M1同比增速为6.1%，M2同比增速为12.2%。新增社融2.43万亿元，环比增长16.79万亿元；新增人民币贷款1.33万亿元，环比增长9.2万亿元。

4. 市场资金价格

• 货币市场：
  • SHIBOR隔夜利率上调13.50bp，一周利率上调14.10bp。
  • 银行间质押式回购加权利率（1天）上调13.46bp，（7天）上调9.65bp。
  • 3个月同业存单收益率上调4.00bp。
  • 银行间同业拆借加权利率（1天）上调14.09bp，（7天）上调5.53bp。
• 国债市场：
  • 1年期国债收益率上调9.25bp至1.84%。
  • 10年期国债收益率上调6.20bp至2.69%。
  • 期限利差收窄3.05bp。
• 理财市场：
  • 人民币理财产品收益率（3个月）为3.67%，环比上升8bp。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：可能对市场情绪和资金流动产生负面影响。
• 疫情未能有效控制：可能对市场稳定性及经济复苏预期构成挑战。

附录：图表说明

策略部介绍

• 分析师：董冰华，S1050515080001，华鑫证券研究部，主要研究领域为行业比较与主题策略研究。

证券投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 1：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅＞15%）
  • 2：增持（预测个股相对沪深300指数涨幅5%—15%）
  • 3：中性（预测个股相对沪深300指数涨幅-5%—5%）
  • 4：卖出（预测个股相对沪深300指数涨幅＜-5%）

• 行业投资评级：

  • 1：推荐（行业指数相对沪深300指数涨幅＞15%）
  • 2：中性（行业指数相对沪深300指数涨幅-5%—15%）
  • 3：回避（行业指数相对沪深300指数涨幅＜-5%）

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