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万物云(02602)半年报点评

事件

2023年上半年，万物云实现营业收入1602亿元，同比增长125%；净利润105亿元，同比增长157%。公司拟以中期分红总额372亿元，派息0.315元/股（含税），较去年全年提升31%。

核心业务表现

• 多元业务营收增长：收入结构包括社区空间服务（904亿元，+13%）、商企及城市服务（567亿元，+113%）、AIoT解决方案（132亿元，+139%）、循环业务（1278亿元，+145%）。
• 毛利率提升：整体毛利率15.1%，同比上升0.2个百分点；经调整后毛利率17.1%，各业务板块毛利率均有改善。

业务亮点

物业管理（住宅）

• 住宅物业服务收入815亿元，同比增长122%，毛利率达12.6%。
• 在管饱和收入2295亿元，同比增长185%；住宅项目达3586个，增长140个。

商业空间管理

• 物业及设施管理服务收入397亿元，同比增长151%，毛利率下降至10.4%。
• 在管饱和收入1137亿元，同比增长21%；项目数量1958个，第三方项目占比超84%。

财务预测

预计2023-2025年收入分别为381亿元、475亿元、585亿元，年均增速266%-230%。净利润增速分别为257%-247%，EPS分别为1.61元、2.02元、2.52元。

• 估值：给予2024年22倍PE，目标价50.7港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业复苏及并购项目不确定性
• 股价相对指数表现可能波动

关键数据摘要

投资建议

短期买入，分红率高，业务扩张能力突出，科技赋能助力效能提升。