20250510-西南证券-2025Q1疫苗行业跟踪报告（附批签发）_35页_2mb

2025年第一季度疫苗行业批签发数据显示，多数疫苗品种批签发量下降，部分产品出现回暖迹象。重点疫苗批签发情况显示：多联苗中，四联苗无批签发，五联苗保持稳定（赛诺菲巴斯德批签发17批次），但三联苗因智飞生物未通过再注册导致市场空缺。肺炎疫苗批签发累计23批次（-30%），其中13价肺炎结合疫苗批签发19批次（+0%），沃森生物、辉瑞、康泰生物分别为主要供应商；23价肺炎多糖疫苗批签发4批次（-71%）。HPV疫苗批签发57批次（+63%），双价苗需求快速增长（万泰生物贡献全部42批次，同比+367%），而默沙东九价苗批签发15批次（-38%）。带状疱疹疫苗批签发6批次（-76%），全部来自GSK；流感疫苗三价苗批签发28批次（+460%），四价苗仅1批次（-67%），鼻喷苗及带状疱疹苗均无批签发。轮状病毒疫苗批签发21批次（-46%），脑膜炎疫苗批签发85批次（-34%）。

其他主要疫苗品种中，人用狂犬疫苗批签发223批次（+37%），冻干型产品占比提升，成大生物（105批次）与亦度生物（27批次）为领先企业。水痘疫苗批签发83批次（-2%），百克生物（33批次）和科兴生物（19批次）表现突出。Hib疫苗批签发7批次（-50%），民海生物与沃森生物为主要供应方。EV71疫苗批签发4批次（-69%），中科院医生所独占市场份额。乙肝疫苗批签发87批次（+28%），艾美诚信占据主导地位。

相关标的包括康希诺、康泰生物、万泰生物、成大生物等，其产品表现分化。风险提示涵盖研发不及预期、政策变动及产品安全风险。在研管线方面，国产HPV疫苗（如万泰生物二价苗已上市，九价苗即将上市）、13价肺炎疫苗（康希诺2025年2月获批）、15价肺炎疫苗（智飞生物预计2025年后上市）、14价HPV（诺宁生物/神州细胞Ⅱ期临床）、RSV疫苗等均处于不同研发阶段。政策调整（如脊灰疫苗接种程序改变）对IPV疫苗市场形成利好，但部分疫苗如四价流感疫苗、23价肺炎多糖疫苗批签发量下滑。