20240619-紫金天风-PVC周报_宏观预期要来了吗__30页_3mb

PVC期货市场分析总结报告

一、 市场概况

截至2024年6月19日，PVC市场基本面呈现中性偏空态势。核心观点为：近两周PVC回归基本面定价，短期供需矛盾显著，但宏观政策面存在利好支撑，建议采取短线操作策略。

二、 基本面分析

1. 库存与现货

• 途 社会库存继续增加，预计6月底前库存将持续攀升。
• 注册仓单量创历史新高，目前维持在高位。

2. 成本与利润

• 电石法利润大幅下滑，一体化亏损扩大76元/吨至-428元/吨。
• 外购电石法亏损继续扩大。
• 乙烯法利润非炔烃端价格持续偏弱，VCM法利润出现下滑。

3. 供需关系

• 供应端：产能利用率有所提升，特别是电石法PVC粉开工率本周环比提升351个百分点至7489%，带动整体开工率提升225个百分点至7535%，但乙烯法略有下降。
  • 整体利润水平下降，大部分生产方式处于亏损或微利状态。
• 需求端：
  • 下游制品开工率下降，管材、型材周产量降幅显著。
  • 需求表现未出现明显改善，预售量下滑。
  • 然而出口有一定支撑（如印度市场需求提振），但国内出口未出现放量。
• 原料：电石价格因电力紧张及需求回升而周内上涨100元至2750元/吨，兰炭、块煤、乙烯价格整体平稳或小幅上涨。

4. 套利策略

• 9-1月差小幅走强至-150，低位正套可考虑持有。
• 3-5反套预期充足，但因低流动性建议等待反弹后入场。
• 乙烯法与电石法价差有所变动，需注意风险调整策略。

三、 宏观因素

• 7月份将召开五年一届的三中全会，作为重大利多因素可能给市场带来支撑。
• 其他宏观利多因素包括部分装置检修结束以及政策预期。

四、 未来展望

• 短期：基本面偏空压力较重，库存增量预期以及成本支撑减弱构成主要下行驱动力。
• 中长期：7月及以后的宏观事件（如三中全会）可能起到对冲作用。同时需关注房地产数据、水泥等行业联动影响。

五、 风险与建议

投资者需关注库存增加速度、政策兑现情况以及宏观经济冲击，建议根据期现货价差变化灵活调整多空头头寸。