天胶期货月报：春节前胶价难言乐观-20240129-国元期货-11页_570kb

天胶期货月报总结（2024年1月29日）

核心观点：

• 春节前天然橡胶价格难言乐观，短期内存在下滑风险，主要受供给端压力和需求端季节性下滑影响。
• 泰国供应高峰期逐步结束，但产量下滑过渡期仍在，叠加国内库存高位和天气因素，供给压力未减。
• 需求端，春节前轮胎装置开工率季节性下滑，汽车需求乏力，出口市场不确定性高，对胶价支撑不足。
• 后市展望：尽管日胶价格走高，但国内胶价驱动有限，节后需关注需求恢复情况，潜在拉动可能缓解下行压力。

供给分析

• 泰国产量高峰期尾声，南部病虫害预期产量下降，但过渡期价格支撑市场。
• 国内天胶库存位于近三年高位（如1月21日社会库存15579万吨），尤其是浅色胶持续累库，增加了供给端压力。
• 1月底至2月上旬天气扰动，叠加库存高位，供给端压力预计持续。

需求分析

• 轮胎行业：春节前开工率下滑明显（半钢胎和全钢胎开工率分别下降），终端需求不足。
• 汽车市场：1月汽车销量虽同比增，但主要受前期冲销量影响，后劲不足。
• 出口方面：2023年12月出口量同比增长，但红海危机等外部因素制约需求，前景待验证。

后市展望

• 春节前胶价可能下滑，受需求疲软和供给过剩影响。
• 元宵节后，下游轮胎市场可能逐步恢复，关注节后需求拉动对价格的支撑。
• 短期乐观度低，长期依赖需求验证和全球宏观环境。

免责声明：此总结基于报告内容，非投资建议。