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债券信用跟踪总结（2021年12月13日-12月17日）

核心内容概述

本报告总结了2021年12月13日至17日期间，中国债券市场在信用风险、评级调整及债券流动性方面的关键信息。重点分析了多个发行人的负面事件、评级变动情况以及隐含评级的变化趋势。

主要观点

1. 债券发行人负面信息

• 花样年集团：与持有人协商一致，将“18花样年”本金兑付展期至2023年，同时将2021年年度利息支付方式调整为20%按期支付，80%展期至2022年12月17日。公司面临较大的债券到期压力，资产处置进展缓慢，再融资风险加剧。
• 云南康旅集团：维持主体信用等级AAA，评级展望调整为负面，主要由于盈利能力减弱、短期债务压力增大及外部支持力度减弱。
• 云南水务：维持主体信用等级AA+，评级展望调整为负面，主要由于盈利水平弱化、短期债务占比较高及外部支持减弱。
• 牧原股份：维持主体及债项信用等级AA+，评级展望调整为负面，主要由于盈利弱化、债务负担加重及内控问题。

2. 正面评级行动信息

• 重庆旅投：由于控股股东渝富控股提供全额担保，中诚信国际将“17重庆旅投MTN001”和“17重庆旅投MTN002”的债项信用等级由AA调升至AAA，维持主体AA，评级展望为负面。

3. 债券流动性风险监测

• 上周高流动性风险的信用债发行人共29家，涵盖多个行业，如基础设施投融资、化工、建筑等。
• 部分发行人面临债券到期或回售，如“19雪松01”、“17亚通01”、“19建艺债”等。

4. 债券隐含评级表现

• 上周隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的债券共119支，涉及48家发行人。
• 截至2021年12月16日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的债券共535支，涉及162家发行人。其中，阳光城集团股份有限公司、金科地产集团股份有限公司等多家公司债券隐含评级大幅下调，反映出市场对其偿债能力的担忧。

关键信息

1. 花样年集团

• 存续债券包括“20花样02”、“20花样01”、“19花样02”、“19花样年”和“18花样年”。
• 其中，“18花样年”本金及利息展期，显示其面临较大的资金压力。

2. 云南康旅集团

• 主体评级维持AAA，评级展望调整为负面。
• 存续债券包括“19云城投MTN002”、“19云城投MTN003”等，均面临较高的流动性风险。

3. 云南水务

• 主体评级维持AA+，评级展望调整为负面。
• 存续债券包括“17云水务绿色债/G17云绿1”、“20云水务绿色债01/G20云绿1”。

4. 牧原股份

• 主体及债项信用等级维持AA+，评级展望调整为负面。
• 存续债券包括“19牧原01”、“20牧原MTN001”、“20牧原MTN002”和“牧原转债”。

5. 重庆旅投

• 债项评级上调至AAA，主体评级维持AA，评级展望为负面。
• 控股股东渝富控股提供全额担保，增强投资者信心。

6. 高流动性风险主体

• 包括雪松实业集团、东营市亚通石化、深圳市建艺装饰集团等，其中“19雪松01”、“17亚通01”、“19建艺债”等面临回售或到期压力。

7. 隐含评级变动

• 阳光城集团股份有限公司、金科地产集团股份有限公司、上海世茂股份有限公司等多只债券隐含评级低于外部评级4个子级以上，显示市场对其信用状况的担忧。

总结

本周期内，债券市场信用风险有所上升，多家发行人面临流动性压力和评级调整。花样年集团、云南康旅集团、云南水务及牧原股份等公司因盈利能力下降、债务压力增大、融资困难等原因，评级展望调整为负面。同时，部分公司如重庆旅投因控股股东提供担保，获得债项评级上调。隐含评级表现显示，市场对部分发行人信用状况的评估下降，反映出其偿债能力的不确定性。整体来看，市场对房地产、基础设施投融资等行业风险关注度较高，需持续关注相关公司的资产变现、资金筹措及融资环境变化。