20161228-爱建证券-通信行业2017年投资策略：大流量、新技术助力通信新增长_37页_3mb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告由爱建证券有限责任公司研究所发布，分析师朱志勇对通信行业进行深入分析，认为通信行业未来将受益于移动数据及互联网业务收入增长、光通信高景气度、物联网建设加速、数据中心需求提升以及国企混改带来的资产整合机会。行业整体表现弱于大盘，但部分优质企业表现突出。

主要观点

1. 行业增长逻辑

• 移动数据及互联网业务收入：已成为电信业务收入中占比最大的部分，预计未来将继续成为通信行业增长的主要动力。
• 光通信行业高景气度：受益于政策刺激、未来带宽需求增长以及数据中心建设需求，光通信板块表现亮眼。
• 物联网建设：随着窄带物联网（NB-IoT）推广，各垂直行业正加速数字化转型，短期终端需求增长，长期云平台公司价值提升。
• 数据中心与CDN：受益于流量增长，数据中心及CDN行业将持续增长，第三方服务商将积极向云服务商转型。
• 北斗卫星导航：随着立法推进和芯片性能提升，北斗在民用市场将有爆发机会，产业链公司值得重点关注。
• 卫星通信：在偏远地区覆盖和应急通信等场景中具有重要作用，未来市场空间广阔。
• 国企混改：通信行业为国企改革重点，资产整合和引入民营资本将带来新的投资机会。

2. 投资建议

• 推荐公司：海格通信、振芯科技、亨通光电、光迅科技、科华恒盛、高升控股、宜通世纪、高新兴、盛路通信。
• 重点推荐领域：光通信、云计算、物联网、北斗导航、卫星通信。

关键信息

行业表现

• 自年初至2016年12月23日，申万通信指数下跌15.54%，弱于沪深300指数。
• 2016年通信行业营收同比增长7.6%，归母净利润同比增长19.0%。
• 剔除中国联通和中兴通讯后，剩余68家上市公司营收同比增长32.3%，归母净利润同比增长81.1%。

重点板块增长情况

• 光通信板块：营收同比增长38.14%，净利润增速达171.95%（亨通光电）。
• IDC/CDN行业：营收同比增长77.12%，未来三年增速预计保持30%以上。
• 物联网板块：营收同比增长58.09%，未来将推动云平台公司价值提升。
• 云计算：预计2017年市场规模将超过900亿元，增速接近40%。

投资逻辑

• 4G带动数据业务增长：4G用户数突破7亿，数据业务收入将成为增长主力。
• 5G商用还远：短期内物联网将替代4G成为增长重点。
• 国企混改：通信行业是改革重点，资产整合及引入社会资本将成为投资机会。

重点公司介绍

1. 海格通信

• 军工信息化龙头企业，受益于国防军工信息化发展。
• 预计2016-2018年每股收益分别为0.36、0.46、0.58元，对应市盈率分别为32x、25x、20x。
• 投资评级：推荐。

2. 振芯科技

• 北斗导航定位终端军品领域龙头，业务增长显著。
• 预计2016-2018年每股收益分别为0.21、0.31、0.37元，对应市盈率分别为92x、63x、52x。
• 投资评级：推荐。

3. 亨通光电

• 受益于宽带中国战略、4G建设及光棒反倾销政策。
• 预计2016-2018年每股收益分别为1.12、1.55、1.86元，对应市盈率分别为16x、12x、10x。
• 投资评级：推荐。

4. 光迅科技

• 国内光器件行业龙头，具备自主光芯片研发能力。
• 预计2016-2018年每股收益分别为1.53、2.05、2.58元，对应市盈率分别为50x、37x、29x。
• 投资评级：推荐。

5. 网宿科技

• 国内CDN服务龙头，受益于数据流量增长。
• 预计2016-2018年每股收益分别为1.66、2.50、3.49元，对应市盈率分别为32x、21x、15x。
• 投资评级：推荐。

6. 科华恒盛

• 国内UPS龙头，进军数据中心和新能源领域。
• 预计2016-2018年每股收益分别为0.85、1.49、1.88元，对应市盈率分别为50x、29x、23x。
• 投资评级：推荐。

7. 高升控股

• 转型为IDC + CDN + APM服务商，受益于行业需求增长。
• 预计2016-2018年每股收益分别为0.28、0.60、0.83元，对应市盈率分别为81x、38x、27x。
• 投资评级：推荐。

8. 宜通世纪

• 网络优化领域优质企业，布局物联网平台服务。
• 预计2016-2018年每股收益分别为0.44、0.69、0.94元，对应市盈率分别为56x、36x、26x。
• 投资评级：推荐。

9. 高新兴

• 智慧城市运营商和公共安全方案提供商，业务拓展迅速。
• 预计2016-2018年每股收益分别为0.29、0.41、0.55元，对应市盈率分别为55x、39x、29x。
• 投资评级：推荐。

10. 盛路通信

• 传统通信天线业务稳步增长，进军军工通信领域。
• 预计2016-2018年每股收益分别为0.41、0.81、1.11元，对应市盈率分别为59x、30x、22x。
• 投资评级：推荐。

风险提示

1. 系统性风险
2. 经济下行带来的政策实施低于预期
3. 产能需求格局改变及运营商资本支出减少
4. 行业竞争加剧，盈利能力不及预期

投资评级说明

• 强烈推荐：个股相对大盘涨幅15%以上
• 推荐：个股相对大盘涨幅5%～15%
• 中性：个股相对大盘涨幅±5%以内
• 回避：个股相对大盘跌幅5%以上

行业评级说明

• 强于大市：行业相对市场基准指数收益率5%以上
• 同步大市：行业相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
• 弱于大市：行业相对市场基准指数收益率-5%以下