化妆品行业2019年度投资策略_美妆_个护景气分化_精选优质个股标的_43页_3mb

美妆、个护景气分化，精选优质个股标的

核心内容概述

我国化妆品行业总体仍处于成长期，受益于三四线城市消费升级，景气度较高。但2018年5月以来，因消费环境疲软，增速有所放缓，但相较于其他消费品类，仍保持较高景气。美妆行业景气度高于个护，未来增长潜力较大，而个护行业已发展成熟，竞争激烈，需注重产品力与研发创新。

主要观点

• 行业总体景气：化妆品行业长期处于成长期，2002-2017年零售额年复合增速达19.53%。2018年1-11月零售额同比增长10.5%，虽增速放缓，但仍高于整体消费水平。
• 美妆与个护分化：美妆行业仍处成长期，2012-2017年市场规模年复合增速达13.67%，其中彩妆增速高于护肤；个护行业已发展成熟，2012-2017年市场规模年复合增速仅为5.10%，易受终端零售波动影响。
• 高端化趋势显著：2008年以来，高端化妆品市场增长迅速，2017年高端化妆品占比达34%，且增速高于大众市场。本土品牌在大众护肤领域表现突出，部分已进入行业前十。
• 渠道变化明显：专营店与电商渠道迅速崛起，2017年电商渠道占化妆品零售额的23.20%。电商对个护品类冲击较大，而美妆品类则受益于线上营销和渠道拓展。
• 竞争格局：国际品牌在高端市场占据主导地位，本土品牌在大众市场逐步崛起。2017年化妆品市场中，国际品牌市占率约77.5%，本土品牌市占率约22.5%。
• 投资建议：推荐品牌营销、渠道拓展力强、反应迅速的本土美妆品牌，如珀莱雅、上海家化、御家汇等；个护领域关注产品力强、迎合消费趋势的品牌，如拉芳家化。
• 风险因素：终端零售疲软、国际品牌降价、进口关税下调等。

关键信息

行业概况

• 化妆品行业长期景气，短期受终端零售波动影响。
• 2002年以来，行业进入快速成长期，增速显著提升。
• 化妆品分为个护（护发、沐浴等）和美妆（护肤、彩妆）两大品类，2017年美妆占比达59.23%，个护占29.01%。

美妆子行业

• 美妆行业处于成长期，2012-2017年市场规模年复合增速为11.86%。
• 护肤品增速为10.27%，彩妆增速为21.35%，彩妆增长更快。
• 本土品牌在大众护肤市场表现突出，如百雀羚、上海上美（韩束、一叶子）、伽蓝集团（自然堂）等。
• 电商渠道对美妆品牌发展有重要推动作用，如御家汇通过电商渠道持续增长。

个护子行业

• 个护行业已发展成熟，2012-2017年市场规模年复合增速为5.10%。
• 洗护发、沐浴等品类电商渗透率提升较快，洗护发品类电商渗透率提升幅度达18.00%。
• 消费者认知提升，竞争要素转向产品力、研发与创新，行业集中度下降。

未来展望

• 美妆行业发展空间广阔，未来增长动力来自一二线城市消费升级及低线城市渗透。
• 95后消费者对高端品牌偏好明显，推动行业高端化趋势。
• 期待本土公司发展成多品牌、多品类龙头，以应对国际品牌的竞争。

投资建议

• 推荐标的：珀莱雅、上海家化、御家汇等本土优质美妆品牌。
• 个护领域：关注拉芳家化等产品力强、适应市场变化的品牌。

风险分析

• 终端零售疲软可能影响行业整体表现。
• 国际品牌降价及进口关税下调可能对本土品牌造成压力。

行业结构与发展趋势

• 高端化趋势：2008年以来，高端化妆品市场增速显著，占比提升至34%。
• 渠道变迁：专营店及电商渠道迅速崛起，2017年电商渠道市场份额达23.20%。
• 本土品牌崛起：在大众护肤市场，本土品牌占据较大份额，部分已成长为行业龙头。

重点公司表现

• 珀莱雅：品牌营销与渠道拓展能力强，2017年护肤品市占率为1.8%，线上渠道表现优异。
• 上海家化：百年品牌，多品牌战略助力其在护肤市场持续发力。
• 御家汇：依托电商渠道，快速成长，面膜品类表现突出。
• 拉芳家化：个护领域龙头，积极拓展美妆及电商新领域。

数据支持

• 图表目录：包含多个图表展示行业发展阶段、市场规模增速、渠道占比、品牌市占率等。
• 表格目录：列出2017年化妆品行业前十大公司、各品类市占率变化、销售费用率等关键数据。

总结

美妆行业景气度高，发展潜力大，而个护行业已进入成熟期，竞争激烈。本土品牌在大众市场表现强劲，具备弯道超车的潜力。推荐关注营销与渠道能力强的本土美妆品牌，同时关注个护领域中具备创新能力和产品力的品牌。未来，随着消费升级，本土多品牌、多品类龙头有望诞生。